水晶光电(002273)：24H1业绩高增 业务多点开花未来可期

　　事件描述

2024 年8 月21 日，公司发布2024 年半年度报告。报告期内公司实现营收26.55 亿元，同比增长43.21%。实现归母净利润4.27 亿元，同比增长140.48%，扣非后归母净利润为3.91 亿元，同比增长253.43%。

    　　事件评论

盈利能力方面，报告期内公司销售毛利率为27.60%，同比提高2.05%；销售净利率为16.56%，同比提高6.5%。单看2024Q2，公司实现营收13.10 亿元，同比增长34.05%，环比小幅下降2.65%。实现归母净利润2.48 亿元，同比增长193.09%，环比增长38.92%，扣非后归母净利润2.21 亿元，同比、环比均有大幅提高。

按下游应用拆分公司报告期内营业收入，光学元器件产品营收为12.45 亿元，占比46.91%，同比增长54.46%；半导体光学产品营收为0.64 亿元，占比2.41%，同比增长4.09%；薄膜光学面板产品营收为9.45 亿元，占比35.61%，同比增长38.47%；汽车电子（AR+）产品营收为1.35 亿元，占比5.08%，同比增长2.00%；反光材料产品营收为1.84 亿元，占比6.92%，同比增长35.47%；其他业务收入占比3.07%为0.82 亿元，同比提高129.64%。

同北美大客户深化合作，微型光学棱镜模块有望持续放量。2023 年公司光学元器件板块实现营收、毛利率双增长的核心原因之一就是为北美大客户配套的微型棱镜模块产品顺利量产。2023 年北美大客户只有1 款产品采用潜望式长焦镜头，2024 年有望拓展至2 款产品。公司作为大客户微型棱镜模块的核心供应商，有望受益于大客户产品摄像能力的升级，实现营收、盈利双增长。

    　　HUD 产品助力打造第二成长曲线。受益于汽车智能化趋势，车载光电市场需求持续提升。

公司产品主要应用于智能座舱和智能驾驶领域。智能座舱的HUD 是公司的拳头产品，公司是行业领先的AR-HUD 厂商，2023 年国内市场占有率排名第一。公司积极和国内外客户展开合作，报告期内新切入上汽大众、理想主机厂供应链。

发挥光波导技术优势，成功卡位AR 眼镜市场。AI 大模型推动消费电子技术升级，AR 眼镜有望成为消费级产品中最佳的AI 载体。Ray-Ban Meta AR 眼镜产品获得积极的市场反馈，反映出AR 眼镜广阔的潜在市场空间。光学显示是AR 眼镜的技术核心之一，公司在衍射、反射两种技术路径均有布局，与产业链巨头积极开展合作，共同研发AR 领域技术。公司成功取得AR 眼镜卡位优势，未来有望充分受益于AR 眼镜市场的蓬勃发展。我们看好公司在中长期成长性，预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为9.20、10.95、13.14 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、手机等消费电子需求不及预期；

    　　2、HUD 新技术产品渗透不及预期；