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事件:公司发布2024年中报
营收逐季改善,毛利率持续修复:24H1 公司实现营收2.7 亿元,同增11.1%;归母净利润为-0.9 亿元,同比跌幅收窄至-21.3%;扣非归母净利润为-1.0 亿元。单季度来看,24Q2 实现营收1.6 亿元,环比增长50.6%,同比增长38.2%;归母净利润-0.5 亿元,同比跌幅收窄至-14.4%。Q2 毛利率为14.3%,环比提升2.2pct,同比提升6.1pct。费用端,24H1 销售/研发/管理费用率为4.2%/39.7%/13.1%,同比-0.3/+4.8/+0.2pct。出现亏损的主要原因系:1)24H1 对Wi-Fi7 芯片加大研发投入,研发人员数量及研发项目有所增长,因此研发费用上涨,总额为1.1 亿元,同比增长26.3%;2)存款利率下降和汇兑收益减少导致财务费用增长;3)公司收到的所得税返还同比减少,所得税费用增加。上半年随着消费电子、可穿戴设备与网络通信领域需求回暖明显,带动存储器价格持续修复,叠加部分车规产品实现销售,公司营收及毛利率逐季改善提升。
存储产品更新迭代,产品布局趋向完善:公司持续深耕主营业务并推进技术创新,NAND、NOR、DRAM 及MCP 芯片在消费电子、汽车、安防监控、物联网等领域均实现了产品的更新迭代。报告期内,2xnmNAND Flash 系列产品已有新容量规模产品实现量产。LPDDR 系列产品出新,25nm LPDDR4x 已经进入完全量产阶段。NOR Flash 制程推进至55nm 并有部分产品实现量产。MCP 产品针对车载模块推出8Gb+8Gb、16Gb+16Gb 的高端产品。受益于大宗存储价格增长,以及存储大厂的减产和对HBM、DDR5 产能重心的转移,安防监控、消费电子产品等下游需求持续复苏,利基型DRAM 、SLC NAND、NOR FLASH 价格反弹上涨,公司盈利能力有望持续修复改善。
深化“存、算、联”一体化领域,拓展业务布局:报告期内,基于2xnmSLC NAND Flash 技术,推进1xnm SLC NAND Flash 研发,取得阶段性进展。子公司开展Wi-Fi 7 无线通信芯片的研发、设计与销售,已完成团队组建并推进相关研发项目。此外,公司在“算”环节持续布局,拟投入2 亿元增资上海砺算科技有限公司,增资完成后公司将持有37.9%股权。上海砺算科技专注于多层次图形渲染芯片的研发,是计算能力的重要组成部分,同时也是实现国产主流完整GPU 架构的自主可控技术的重要环节之一。公司在算力领域进行布局,深化“存、算、联”一体战略,在高端芯片设计和技术自主可控方面提升竞争力。
盈利预测与投资评级:我们看好公司作为国内中小容量存储芯片领先企业,竞争力持续提升,维持此前盈利预测,预计24-26 年归母净利润分别为0.04/1.8/2.4 亿元,当前市值对应25/26 年PE 分别为42/31 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新品研发进度不及预期风险、终端需求不及预期风险、更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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