通策医疗(600763)：业绩稳健增长 种植牙业务亮眼

　　事件

    　　公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现收入14.11 亿元，同比增长3.52%；归母净利润3.10 亿元，同比增长1.77%；扣非后归母净利润3.06 亿元，同比增长4.33%。

诊疗需求稳健增长，各项业务稳步发展

2024 年上半年，公司口腔医疗门诊量达171 万人次，实现口腔服务收入13.14 亿元，同比增长2.69%，业绩保持稳健增长。其中，公司种植牙业务实现收入2.55亿元，同比增长11.3%，表现亮眼；正畸业务实现收入2.13 亿元，同比减少4.7%；儿科业务实现收入2.40 亿元，同比下滑1.1%；修复业务实现收入2.22 亿元，同比增长2.8%；大综合业务实现收入3.85 亿元，同比增长4.2%。

    　　深化区域集团，积极开拓蒲公英医院

公司专注口腔医疗18 年，截至2024 年上半年，公司共有84 家医疗机构，营业面积超过25 万平方米，开设牙椅3037 台。公司坚持“区域总院+分院”模式，截至2024 年上半年，杭州口腔医院、宁波口腔医院在浙江省内开业机构已有63 家，另有10 余家正在筹建中。公司持续湖南口腔区域集团和昆明口腔区域集团建设，各区域集团内外部协同，形成合力，有望共同推动医院发展。

    　　盈利预测、估值与评级

考虑到行业短期需求存在不确定性，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为30.73/33.84/37.91 亿元，同比增速分别为7.96%/10.13%/12.01%，归母净利润分别为5.57/6.32/7.25 亿元，同比增速分别为11.20%/13.63%/14.68%，EPS 分别为1 .24/1.41/1.62 元/股，3年 CAGR 为 13.15%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策不确定的风险；医疗纠纷的风险；扩张不及预期的风险。