华大智造(688114)：地缘扰动下二季度环比增长强劲 海外版图加速扩张

事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入12.09 亿元，同比下降16.23%；归母净利润-2.98 亿元，同比下降204.23%；扣非归母净利润-3.24 亿元，同比下降139.27%。

分季度看，公司2024 年单二季度实现营业收入6.78 亿元，同比减少17.70%；实现归母净利润-0.97亿元，实现扣非净利润-1.11 亿元。公司单季度业绩有所下降，主要与系宏观环境、地缘政治、市场竞争等多方面因素有关，但随着外部趋势的逐渐好转，二季度各项业务环比改善显著，2024Q2 公司基因测序仪业务环比增长23.61%，其中仪器设备环比增长12.23%，试剂耗材环比增长32.36%；实验室自动化业务单季度环比增长46.47%，新业务环比增长21.22%。与此同时，伴随研发、销售等投入力度的持续加大，公司单季度利润有所亏损。

核心测序产品增速强劲，海外装机量稳步提升。2024 年上半年，公司基因测序业务仪实现收入10.05 亿元，同比下降8.40%，分业务来看，仪器设备收入同比下降12.26%，试剂耗材收入同比下降3.82%，分区域来看，2024H1 国内测序业务收入6.80 亿元，同比下降2.20%，主要与项目申报周期、经费划拨时间等波动有关，海外测序业务收入3.25 亿元，同比下降19.14%（其中亚太地区收入1.06 亿元，同比下降42.31%，欧非地区收入1.35 亿元，同比下降6.24%，美洲地区收入0.84 亿元，同比增长13.38%），受到宏观经济、地缘政治等外部因素扰动，公司测序业务增速略有放缓。

2024H1 公司聚焦超高通量引领、小型化普及的市场定位，围绕高通量、长度长、多场景目标持续优化产品性能，凭借高竞争力测序产品加快市场拓展。2024 年上半年测序平台DNBSEQ-T7 收入同比增长14.96%，其中相关试剂收入同比增长26.60%；中低通量测序仪DNBSEQ-G99 收入同比增长82.94%，其中相关试剂收入同比增长146.56%。在仪器装机方面，公司持续推进全球化部署，2024 年上半年新增销售装机454 台，创下历史新高。

常规实验室自动化、新业务稳中有升，全球化布局加速拓展。2024 年上半年，公司实验室自动化业务收入0.97 亿元，同比下降16.70%，新业务0.88 亿元，同比下降60.09%，受到同期基数影响表观有所下降，但对应常规业务仍然保持较好的增长趋势，2024 年上半年，公司实验室自动化产品新增销售装机212 台，累计装机超过4200 台，其中二季度环比增长40.91%，为后续业绩持续释放夯实基础；在新业务领域，公司着力提高海外重点市场覆盖度和产品可及性，通过DCS 协同模式，实现单细胞和时空产品营销联动，增加对客户的综合吸引力，二季度单细胞相关收入环比增长高达220%。

盈利预测与投资建议：根据公司数据，我们调整盈利预测，预计国内外宏观环境变化可能对测序仪等常规业务增长造成一定影响，同时公司伴随更多创新产品的持续收获以及全球渠道的逐渐完备，相关投入可能持续增加，预计2024-2026 年公司收入30.11、38.71、48.09 亿元（调整前34.97、45.06、57.32 亿元），同比增长3%、29%、24%；预计归母净利润为-6.99、-3.11、0.13 亿元（调整前-6.78、-2.28、0.58 亿元）。考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望保持快速增长趋势，维持“买入”评级。