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事件:公司发布半年报,24H1 实现营业收入105.9 亿元,同增3.66%;归母净利润9.5 亿元,同增6.24%;扣非归母净利润8.9 亿元,同增7.16%。
单季度看,24Q2 实现营业收入56.4 亿元,同增18.07%;归母净利润4.67亿元,同增12.06%;扣非归母净利润4.43 亿元,同增21.38%。
24H1 综合毛利率为17.83%,同增2.25pct。期间费用率为7.92%,同增2.49pct 。其中, 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为3.89%/2.73%/2.78%/-1.48%,同比变化+0.99pct/+0.59pct/+0.38pct/+0.53pct。
政策利好行业规范头部企业先发优势明显。24H1,工业和信息化部、国家市场监督管理总局和国家消防救援局联合发布《电动自行车行业规范条件》和《电动自行车行业规范公告管理办法》,以及国家市场监督管理总局出台的《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》对行业生产标准和锂电池使用标准等提出了更高的安全要求。同时,国家积极制定新的电动两轮车强制性国家标准,持续推动行业的高质量发展。
盈利预测与评级:我们预计24-25 年净利润分别为22.3、27.0 亿元,目前股价对应24/25 年PE 为11/9 倍,给予24 年17-19 倍PE,对应合理价值区间为44.0-49.1 元/股,给予“优于大市”评级。
风险提示:需求端不及预期,电动两轮车行业竞争加剧,原材料价格波动,跨市场估值风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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