浪潮信息(000977)：海内外服务器需求高增 24H1营收创纪录

　　事项：

8 月23 日，公司披露2024 年半年报。2024H1，公司实现营业收入420.64 亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97 亿元，同比增长90.56%；扣非净利润4.22 亿元，同比增长3779.50%。

    　　评论：

营收创历史纪录，归母净利实现高增。2024Q2 单季，公司实现营业收入244.57亿元，同比增长58.49%；归母净利润2.91 亿元，同比增长129.01%。2024H1，公司服务器销售额同比+70.02%，公司主营业务收入创历史新高，主要原因是客户需求增加，服务器销售增长所致。归母净利润同比实现高增，但与2022年相比，同期仍下滑37.42%。报告期内，公司实现销售毛利率7.74%，同比减少3.66 pct，销售净利率1.37%，同比增长0.11pct。

算力需求高景气，服务器龙头地位稳固。据Gartner 报告，2024Q1，全球服务器市场销售额为407.5 亿美元，同比增长59.9%。浪潮信息蝉联全球前二，中国第一龙头地位，服务器出货量在全球市场中占比11.3%，同比增长50.4%，为TOP5 厂商增速第一。报告期内，公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持快速增长势头。

出海提速，打开业务增长新空间。报告期内，公司海外实现营收122.64 亿元，同比增长171.54%；海外营收占比29.16% ，同比增长11.04pct；海外业务毛利率为7.20%，同比减少1.65pct，海外业务营收实现大幅增长。据Gartner 数据，2024Q1 出货量来看，大中华地区以30.3%的增长领涨全球；成熟亚太地区同比增长12.5%；新兴亚太地区同比增长6.5%；拉丁美洲同比增长3.9%。

    　　浪潮信息拥有全系领先的AI 服务器，海外业务有望进一步提速，打开全新增长空间。

投资建议：公司作为全球领先的智慧计算企业，积极拥抱开放开源，不断完善和强化智算产品技术布局。我们预计2024-2026 年营业收入为805.25/937.60/1055.38 亿，对应增速为22.3%/16.4%/12.6%；归母净利润为21.56/27.16/32.02 亿元， 对应增速为20.9%/26.0%/17.9% ； 对应 EPS 为1.46/1.84/2.17 元。考虑到公司有望持续受益于AI、数字化浪潮发展机遇，参考可比公司估值及公司历史PE 情况（历史PE 中枢为31.3x 左右），我们给予公司2024 年25xPE 估值，目标价为36.5 元，维持“强推”评级。