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业绩简评
2024 年 8月 27 日公司半年报,24H1 实现营收 8.92 亿元,同比+4.87%;实现归母净利润 0.59 亿元,同比+6.14%;实现扣非归母净利润 0.59 亿元,同比+11.29%,2402 实现营收 4.29 亿元,同比+1.65%;归母净利润 0.25 亿元,同比-3.36%;扣非归母净利润 0.25亿元,同比+7.77%。
经营分析
大 B 直营渠道稳健增长,需求偏弱导致小 B 承压。分渠道来看,24H1 直营/经销分别收入 4.12/4.76亿元,同比+8.54%/+1.77%在需求偏弱的背景下公司加大腰部直营客户开发力度,24H1 直营渠道前五大客户收入合计同比实现+1.61%,其中前五大客户收入增速分别为-12.57%/-6.59%/+105.21%/+38.59%/+943.38%,腰部客户增长力度较强。经销渠道方面公司加强渠道建设力度,重点聚焦核心经销商发展,截至 24H1 公司经销商 1423 个,同比+33.49%,细分经销商数量增加明显。
公司主营业务分产品来看,24H1 公司油炸类/烘焙类/蒸煮类/莱肴类分别实现营 收3.74/1.70/2.11/1.33 亿 元,同 比-4.26%/-8.34%/+32.40%/+18.99%,油炸类与烘焙类产品下滑主要系核心客户竞争增长放缓,叠加市场竞争激烈,公司其他产品依旧保持较高速度增长。
毛利率略有提升,整体净利率表现稳健。公司24H1/2402分别实现毛利率 25.21%/24.95%,同比+1.97/+2.43pct,实现净利率6.59%/5.67%,同比+0.11/-0.30pct,受益于成本下行产品毛利提升。公司费用端略有增加,24H1 销售/管理/研发费用率份别为5.52%/10.53%/1.17%,分别同比+0.66/+1.29/+0.24pct;2402 销售/管理/研发费用率分别为 5.13%/11.75%/1.28%,同比+0.48/+1.90/0.24pct。销售费用增加主要系业务宣传费与平台使用费的增加,管理费用的增加主要系职工薪酬的提升,公司整体净利率表现稳健。
盈利预测、估值与评级
在需求偏弱的背景下,公司依托积极开拓连锁餐饮企业实现稳定增长,中长期看公司双轮驱动存在较好成长空间。预计公司 24-26年收入为 21.0/23.4/26.4 亿元,同比+10%/12%/13%;归母净利为1.53/1.75/2.03 亿 元,同 比 +14%/+15%/+16%,对应 PE 为15/13/11X,维持“买入”评级。
风险提示
大 B 业务稳定性受损:餐饮需求恢复不及预期;行业竞争加剧等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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