林洋能源(601222)：海内外电表订单充足 储能加速交付

　　林洋能源发布2024 年半年度报告：2024H1 公司实现营业收入34.63 亿元，同比增长7.86%；实现归母净利润5.99 亿元，同比增长3.02%。

    　　投资要点

    　　公司业绩稳健增长

2024H1 公司实现营业收入34.63 亿元，同比增长7.86%；实现归母净利润5.99 亿元，同比增长3.02%；毛利率31.41%；净利率17.43%。2024Q2 公司实现营业收入19.09 亿元，同比下降11.04%，环比增长22.83%；实现归母净利润3.81 亿元，同比下降0.95%，环比增长74.74%。

    　　电表订单充足，积极开拓海外市场

2024H1 公司电表类产品收入11.5 亿元，同比增长11.75%，毛利率38.9%。国内方面，上半年公司在国网合计中标约3.22 亿元，其中智能电表中标2.25 亿元、用电信息采集终端中标9698 万元；在南网合计中标约3.22 亿元，其中智能电表中标1.63 亿元、计量自动化终端中标6742 万元、通信模块中标9229 万元；此外，公司在配网、智能AI 管理单元、导轨表、高端关口表及华为智能项目上均有突破，其中华为家庭能源控制器实现量产。

海外方面，公司与全球表计龙头兰吉尔全方位合作，着力扩大西欧和亚太市场市占率；全资子公司EGM 获得波兰多个竞标项目，本年度中标金额已超8 亿元，并开始履约交付；中东区域，公司与沙特ECC 以战略投资形式合作，累计订单金额超10 亿元；亚洲区域，公司在印尼市场实现批量交付。

    　　电站稳步建设并网，储能加速交付

新能源电站：公司在自主开发、投资电站项目的同时，以“开发+EPC/BT+运维”模式积极推进新能源业务。截至2024年6 月底，公司持有新能源电站超1.1GW，储备光伏项目超4GW。2024H1 公司新增并网规模超200MW，新增开工项目超500MW，建设中项目超1200MW。

储能：2024H1 控股子公司林洋储能实现多个百兆瓦级项目供货，包括中广核江苏如东200MW/400MWh 共享储能、安徽无为100MW/200MMh 共享储能等，公司自持的安徽五河风光储一体化基地储能二期54MW/108MWh 项目顺利并网。2024 年以来，公司在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州、河北等地成功获批近1GWh 共享储能，累计储备储能项目资源超6GWh。海外方面，公司与沙特Energy CareCompany（ECC）合资的储能PACK 工厂已于沙特吉达开工建设，预计2024Q4 投产。

    　　 盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为100.79、130.24、156.62亿元，EPS 分别为0.57、0.69、0.81 元，当前股价对应PE分别为11.5、9.6、8.2 倍，给予“买入”投资评级。

    　　 风险提示

海内外电网投资不及预期风险、光伏业务拓展不及预期风险、储能业务拓展不及预期风险、海外经营风险及汇兑损益风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险。