恒立液压(601100)2024年半年报点评：2024Q2营收及归母净利润增速均转正

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公司2024H1 营收稳健增长，归母净利润小幅增长公司发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营收48.33 亿元，同比增长8.56%；实现归母净利润12.88 亿元，同比增长0.71%。公司2024Q2 实现营收24.71 亿元，同比增长22.05%；实现归母净利润6.86 亿元，同比增长5.00%。

    公司“多元化”战略取得卓越成效

2024H1 共销售重型装备用非标准油缸13.89 万只，同比增长21.53%，其中，盾构机用油缸、起重机用油缸、高空作业平台用摆动缸、风电光伏新能源用油缸等非标油缸的销售收入实现快速增长；非挖泵阀实现快速增长，同比增长24.30%。紧凑液压销量保持高速增长，进一步扩大了在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额，并且在国外市场也实现了业务突破，已达成批量供货。

公司积极开拓海外市场，持续推进海外产能布局公司海外营收实现同比增长15.29%。墨西哥工厂建设已进入尾声，为深入开拓美洲市场打下坚实的基础。同时，公司持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，以此构建公司第三增长极。线性驱动器项目稳步推进。

目前滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。

    公司毛利率小幅增长，净利率有所下滑

2024H1 公司毛利率/净利率分别为41.64%/26.69%，分别同比+2.62/-2.08pcts；公司在2023 年的基础上，继续开展降本项目。截止2024 年6 月末，共实施降本项目300 余个，各部门的降本工作有序开展。但海外销售费用增加、在职员工数量增加、汇兑收益同比减少等原因都对公司净利率端造成拖累。

工程机械零部件龙头经营能力稳定，维持“买入”评级2024 年公司挖机相关液压产品的可能仍承压，但公司下游非挖领域多元化产品有望贡献新增量。我们预计公司2024-2026 年营收分别为99.25/114.61/131.52 亿元，归母净利润分别为26.98/32.45/38.34 亿元，CAGR 为15.34%。EPS 分别为2.01/2.42/2.86 元/股,考虑到国内工厂机械行业景气度有望逐步回暖；多元化产品带来公司海外业务新需求，维持“买入”评级。