深桑达A(000032)：数字与信息服务板块转型初见成效 盈利能力持续提升

业绩表现

    2024 年8 月27 日公司发布2024 年中报

    【整体业绩】

    （1）2024 上半年营收332.50 亿（+24.44%），归母净利润-0.38 亿，扣非归母净利润-0.89 亿。

（2）24Q2 营收178.75 亿（29.59%），归母净利润-0.55 亿，扣非归母净利润-0.95亿。

    【业务细分】

按产品分数字与信息服务业务收入6.82 亿元（+89.28%）、高科技产业工程服务业务实现收入313.16 亿元（+24.60%）、数字供热与新能源服务业务实现收入11.12 亿元（+5.24%）、其他产品服务业务实现收入1.40 亿元（-17.75%）

    【毛利率、现金流】

2024 年H1 毛利率9.54% （同比减少1.12pct）、24Q2 毛利率8.97% （同比减少2.00pct）；

    2024H1 经营性现金流净额-28.41 亿、24Q2 经营活动现金流净额-9.29 亿。

【费用率】

    2024 年H1 销售/管理/研发费用率1.41%/2.71%/3.09%，销售费用率同比减少0.32pct，管理费用率同比减少0.29pct， 研发费用率同比减少0.06pct。

2024 年Q2 销售/管理/研发费用率1.27%/2.57%/3.24%，销售费用率同比减少0.59pct，管理费用率同比减少0.37pct ，研发费用率同比减少0.29pct。

    注：以上增长率采用yoy 同比

业绩点评

紧跟电子战略，数字与信息业务收入增速亮眼公司24H1 数字与信息服务业务收入增速亮眼，同比增速高达89.28%，且该板块综合毛利率达36.27%，同比增长12.22%。其中中国电子云作为该板块重要组成部分，2024H1 营收达4.46 亿元，同比增长256.26%。

    我们认为伴随公司数据创新类业务持续深化，该板块营收有望持续增长。

    控费效果显著，亏损持续缩窄

公司24H1&24Q2 费用率均同步减少，同时公司24H1 归母净利润为-0.38 亿元，较23 年、22 年都有较大程度的缩窄，在宏观环境竞争加剧的情况下，我们认为公司通过稳健的经营方针有望带来全年利润的持续增长。

    盈利预测与估值

我们预测公司2024-2026 年实现营收630.02/712.76/815.24 亿元，同比增速分别为11.94%/13.13%/14.38%，对应归母净利润分别为4.00/4.84/6.37 亿元，对应24/25/26 年同比增速分别为21.21%/21.26%/31.55%，对应EPS 为0.35/0.43/0.56元，对应PE 为34.75/28.66/21.78 倍。 维持“增持”评级。

    风险提示

宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩。