宏华数科(688789)：经营业绩稳步增长 数码印花独立产业趋势明确

事件：2024 年8 月27 日，公司发布《2024 年半年度报告》，1H2024 公司实现营业收入8.16 亿元，同比增长45.80%；实现归母净利润2.00 亿元，同比增长35.45%，扣非净利润1.92 亿，同比增长31.85%。

二季度业绩维持高增速、盈利能力环比提升。单从2Q2024 来看，公司实现营业收入4.47 亿元，同比+61.71%/环比+21.43%；归母净利润1.14 亿元，同比+35.83%/环比+31.35%，扣非净利润1.07 亿元，同比+30.58%/环比+26.31%。从利润率来看，2Q2024 公司销售毛利率46.01%，同比-1.47pct/环比+0.38pct，销售净利率26.32%，同比-5.41pct/环比+1.94pct。往年二季度公司业绩通常环比偏淡季，今年二季度公司业绩维持高增态势，印证公司业务规模持续放量，下游传统印染设备转型数码喷印设备趋势明确。

数码印花进入发展快车道，独立产业趋势明确。现阶段，我国数码印花逐步进入规模化工业生产阶段，根据中国印染行业协会数据，预计到2025年全球数码喷墨印花产量将达150 亿米，占印花总量比例约27%；中国数码喷墨印花产量达47 亿米左右，约占国内印花总量的29%，数码印花工艺替代率的提升将带动公司工业数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。分业务来看，1H2024 公司数码喷印设备业务实现营业收入4.70 亿元，同比+44.82%，墨水业务实现营业收入2.37 亿元，同比+19.62%。

“设备+耗材”双轮驱动、打造一体化平台型能力。随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，以墨水为代表的耗材配件销售规模也将持续增加。公司注重产业链的延伸与布局，1H2024 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约6 亿元，占地面积达9.3 万平方米，建设年产4.7 万吨数码喷印墨水和200 台工业数码喷印机生产线等。

    该项目计划将于2025 年建成投产，将打通宏华数科数码喷印全产业链，促进企业提效降本、提升产品核心竞争力。

投资建议：公司是国内数码印花设备龙头公司，产品技术实力深厚。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入17.1/23.0/30.0 亿元，归母净利润4.3/5.6/7.2 亿元，对应PE 分别为24.3/18.6/14.5 倍，维持“增持”评级。