上海莱士(002252)：业绩稳增 发展进入高质量新周期

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8 月27 日公司发布2024 年中期业绩报告，24H1 公司实现营业总收入42.52 亿元（+9.02%），实现归母净利润12.41 亿元（+0.15%），实现扣非归母净利润11.29 亿（-6.03%）；毛利率40.88%，净利率29.19%。

    　　点评：

符合预期，经营稳中向上，一次性费用影响利润24Q2 公司实现营收21.96 亿元（+19.51%），实现归母净利润4.84亿元（-7%），实现扣非归母净利润5.3 亿元（+9.22%）。24H1 公司主要的非经营性损益包含：1）一次性政府补助3333 万元；2）持有金融资产等产生的公允价值变动损益以及处置金融资产等产生的投资收益1.79 亿元等。若不考虑一次性费用扰动，公司净利润稳中向上。

从产品结构看， 24H1 公司自产白蛋白/进口白蛋白/静丙/其他血液制品分别实现营收8.00/19.55/8.39/6.07 亿元，分别同比+17.21%/18.87%/-15.50%/+15.69%；分别实现毛利率46.21%/17.86%/58.73%/83.31%。静丙略有下滑主要系去年同期去库存导致基数较高，其他核心产品增速稳定。

规模领先，海尔入主后有望持续赋能

截至2024 年上半年末，公司共有上海、郑州、合肥、温州、南宁共5 个血液制品生产基地，拥有单采血浆站44 家，分布于广西、湖南、海南、陕西、安徽、广东、内蒙、浙江、湖北、江西、山东11 个省（自治区），规模行业领先。24 年7 月海尔集团成为公司实控人，海尔集团在大健康板块拥有3 家上市公司，我们认为新股东入主后，公司有望持续获得赋能，业务上达到协同增效，助力公司采浆量与业绩发展登上新台阶。

    　　投资建议：上调为“买入”评级

我们看好公司在行业内的领军地位，海尔入主后有望持续为其在浆站资源等方面进行赋能，采浆量有望进一步增加。我们上调评级为“买入”，预计2024~2026 年公司将实现营业总收入85.38/96.78/109.14 亿元（同比+7.2%/13/4%/12.8%）；将实现归母净利润22.92/26.03/29.37 亿元（同比+28.8%/13.6%/12.8%）。

    　　风险提示

    　　浆站拓展不及预期；政策不确定性风险；商誉减值风险等。