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事件。咸亨国际发布半年度业绩,2024H1 实现收入/归母净利润/扣非后归母净利润11.84/0.43/0.41 亿元,同比+18.26%/+25.07%/-6.09%;24Q2 实现收入/ 归母净利润/ 扣非后归母净利润7.46/0.34/0.33 亿元, 同比+18.79%/+60.01%/-1.29%。
持续深耕电力行业,新领域快速覆盖实现收入稳步增长。2024H1 公司收入11.84 亿元,同比+18.26%。分行业:电网领域公司配合电网物联网升级建设,新兴领域公司快速跨入发电行业,实现三大发电集团的覆盖,2024H1 电力行业/其他行业营业收入6.88/4.91 亿元,占比分别为58.09%/41.51%,同增23.8%/10.45%。分产品:工具产品收入表现亮眼,24H1 工具/仪器/技术服务收入同比+27.14%/+4.81%/-17.43% 至8.27/2.97/0.55 亿元, 分别占比69.82%/25.1%/4.65%。
非标品占比提高推动毛利率环比提升,降本增效进一步提升公司盈利能力。
24H1 归母净利润/扣非后归母净利润0.43/0.41 亿元,同比+25.07%/-6.09%。
2024H1 公司毛利率/净利率为28.31%/3.7%,同比-4.23/+0.1pct;分产品看:
24H1 工具/仪器/技术服务毛利率分别为24.4%/33.74%/57.28%,同比-4.67/-1.08/+0.93pct,电力输配行业/其他行业毛利率分别为31.98%/23.15%,主因公司进入新行业领域初期,销售结构中标准化产品占比较高,使得其毛利率水平较传统电网有一定幅度下降。2024 单Q2 公司毛利率/ 净利率同比-2.35/+1.18pct 至29.23%/4.81%,环比增加2.48/2.99pct,新兴行业非标品占比提升推动毛利率上升,净利率环比有所上升体现公司经营管理能力。24Q2 销售/管理/财务/研发费用率为10.25%/9.74%/1.55%/-0.27%,同比-1.24/-0.99/+0.39/+0.18pct,公司降本增效费用率持续降低。24H1 经营活动产生的现金流量净额同比-87.25%至-2.18 亿元,主要系采购商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加较大所致。
投资建议:公司持续深耕电网领域,横向拓展采取“四大军团”策略,同时乘国央企线上化采购东风,预计收入稳定增长。未来伴随公司对新拓展领域理解加深,非标品产品比例提升带动毛利率提升。另外公司加快机器人领域推进步伐,打造高科技产品落地服务商形象。预计24-26 年归母净利润分别为2.1/2.9/3.7亿元,对应PE 为19X/14X/11X,维持“推荐”评级。
风险提示:线上化渗透率提升不及预期;政府采购支出缩减的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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