晋控煤业(601001)：营收逐季改善 费用下滑明显

　　晋控煤业于2024 年8 月27 日发布2024 半年报：

    　　2024 年上半年公司实现营业收入73.79 亿元，同比减少0.99%；归母净利润14.

36 亿元，同比增长3.67%；扣非归母净利润14.24 亿元，同比增长6.11%；经营活动产生的现金流量净额为25.30 亿元，同比减少28.56%。基本每股收益0.86元，同比增长3.61%；加权平均ROE 为8.4%，同比减少0.93pct。

2024Q2 公司实现营业收入37.21 亿元，同比减少0.45%，环比增长1.72%；归母净利润6.56 亿元，同比减少2.75%，环比减少15.91%；扣非归母净利润6.40亿元，同比增长1.42%，环比减少18.34%。

    　　煤炭业务：Q2 销量环比增长，售价下滑业绩承压。

2024 年上半年公司实现原煤产量1692.8 万吨，同比减少0.47%；商品煤销量1445.2万吨，同比减少0.22%；平均销售价格495.2 元/吨，同比减少1.83%。2024Q2 公司实现原煤产量847.8 万吨（同比-0.04%，环比+0.35%）；商品煤销量749.9 万吨（同比+0.15%，环比+7.84%）；平均销售价格481.7 元/吨（同比-1.38%，环比-5.52%）。

塔山煤矿：产销量同比双增。2024 年上半年塔山煤矿实现原煤产量1315.3 万吨，同比增长0.15%；商品煤销量为1085.7 万吨，同比增长0.11%；单位价格为579.3 元/吨，同比减少0.63%；单位运营成本为413.5 元/吨，同比减少0.56%；单位净利润为165.8 元/吨，同比减少0.79%。2024Q2 塔山煤矿实现原煤产量为638.5 万吨（同比-2.53%，环比-5.65%）；商品煤销量为554.6 万吨（同比-4.37%，环比+4.44%）。

色连煤矿：Q2 产量持续恢复。2024 年上半年色连煤矿实现原煤产量377.5 万吨，同比减少2.57%；商品煤销量为359.5 万吨，同比增长0.83%；单位价格为270.4 元/吨，同比减少0.56%；单位运营成本为247.1 元/吨，同比增长17.85%；单位净利润为23.

    　　3 元/吨，同比减少62.59%。2024Q2 色连煤矿实现原煤产量为209.3 万吨（同比+8.

42%，环比+24.47%）；商品煤销量为195.2 万吨（同比+15.81%，环比+18.83%）。

期间费用大幅下滑，带动盈利同比改善。公司2024 年上半年管理费用为2.39 亿元，同比下降33.65%，主要系忻州窑停产后，相关费用下降所致。同时2024 年上半年财务费用为0.25 亿元，同比下降75.83%，主要系债务结构实现优化，利息费同比减少所致。公司期间费用大幅下滑，运营效率提高，带动整体盈利能力提高，且具备较好持续性。

盈利预测、估值及投资评级：预计2024-2026 年营业收入分别为162.01、166.19、168.81 亿元，实现归母净利润34.31、36.25、37.67 亿元，每股收益分别为2.05、2.17、2.25 元，当前股价14.22 元，对应2024-2026 年PE 分别为6.9X/6.6X/6.3X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。