网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
交流QQ群:586838595
2Q24 业绩符合我们预期
公司1H24 业绩:收入14.27 亿元,同比下降1.1%;归母净利润7.18 亿元,同比增长8.2%。其中2Q24 实现收入7.31 亿元,同比下降21.9%;归母净利润3.65 亿元,同比下降12.8%,2Q24 业绩符合我们预期。此外,公司宣布1H24 派发股息0.14 元/股(含税),总额2.65 亿元,占1H24 归母净利润的37%。
发展趋势
高基数下2Q24 收入同比承压,《王者征途》《球球大作战》亮眼。我们认为,2Q24 公司收入同比下滑21.9%,主要在于2Q23 为公司重点产品《原生征途》上线后的收入高峰期,高基数压力致使2Q24 收入承压。而《王者征途》与《球球大作战》的亮眼表现一定程度减缓了公司收入端的压力。根据公司公告,《王者征途》小游戏版本自2024 年5 月上线以来,连续5 个月实现流水环比增长,1H24 于微信小游戏畅销榜排名最高达第4 位;《球球大作战》在版本更新、商业化策略调整的助力下,1H24 实现ARPU 和付费渗透率的同比大幅增长。我们认为,2H24《原始征途》带来的高基数压力或将趋缓,同时重点产品的持续运营有望推动公司流水稳中有升。
成本费用有效控制,投资收益增厚利润。2Q24 公司实现毛利率89.9%,同比下降1ppt,环比增长3ppt。费用方面,2Q24 销售/研发/管理费用同比分别下降37%/5%/5%,费用率同比分别-7.4/+1.1/+4.3ppt,我们认为公司在重点产品稳健运营的情况下有效控制了费用支出,实现利润释放。此外,2Q24确认投资收益1.98 亿元增厚利润,主要系投资Playtika 产生;同时产生5,603万元公允价值变动损失。
《原始征途》调优版本或大推,关注后续游戏表现及AI 赋能。《原始征途》方面,公司表示计划于3Q24 进行全新版本的推广活动,研发团队已经对产品的社交系统、战斗系统和玩法丰富度进行升级,优化游戏体验;同时《原始征途》的小游戏版本开启测试,公司计划根据测试情况于2H24 增加买量投入。我们建议关注《原始征途》APP 端及小游戏端整体的流水表现,及买量投入的回报率。AI 方面,公司已经在自研游戏《太空杀》中上线玩法“AI残局挑战”,也尝试了AI NPC、AI 辅助剧本创作等多个与游戏结合的应用,我们认为公司的AI 应用有望逐步产生积极效能,带动公司游戏产品表现。
盈利预测与估值
维持盈利预测,当前股价对应13/12 倍2024/2025 年P/E。维持跑赢行业评级,由于行业估值中枢下移,下调目标价14%至12 元,对应17/15 倍24/25年P/E,潜在上行空间30%。
风险
宏观经济低迷影响娱乐支出,游戏流水持续性不及预期,单一产品依赖风险,游戏行业政策风险,投资收益不及预期。猜你喜欢
- 2025-06-07 华勤技术(603296):数据+智能终端驱动 Q1业绩超预期增长
- 2025-06-07 健之佳(605266):销售费用率略有提升 门店数量仍保持稳定增长
- 2025-06-07 泰凌微(688591):无线物联网SOC领航者 端侧AI布局赋能连接+计算双维成长
- 2025-06-06 盈趣科技(002925):电子烟放量 汽车电子高景气 业绩拐点已至
- 2025-06-06 中国神华(601088)2025年中期策略会速递:龙头行稳致远 低波高息价值凸显
- 2025-06-06 长安汽车(000625):兵装集团汽车业务分立为新央企 助力公司资源整合
- 2025-06-06 燕京啤酒(000729):践行变革 强势发展
- 2025-06-06 曲美家居(603818):亏损金额同比收窄 海外储备订单回暖
- 2025-06-06 西部证券(002673):地方科创铸就机遇 并购重组助力腾飞
- 2025-06-06 安孚科技(603031)2024年报和2025年一季报点评:业绩稳步增长 碱性电池龙头优势明显