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行情低迷致业绩承压,期待降本增效改善盈利空间,维持“买入”评级2024H1 公司营收4.08 亿元,同比-15.63%,归母净利润5274 万元,同比-29.29%,扣非净利润1083 万元,同比-71.91%,非经项中政府补助约1872 万元。2024Q2公司营收1.75 亿元,同比-20.46%,归母净利润2260 万元,同比-24.30%。2024H1公司玉米种子发货量下滑,部分区域玉米种植面积减少致6 月末玉米种子退货量增加,叠加玉米制种单价下跌,公司业绩承压。考虑公司制种成本有望下降,品种优势或将支撑销量稳定,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.95/3.89/4.99 亿元,EPS 分别为0.34/0.44/0.57 元,当前股价对应PE分别为28.6/21.7/16.9 倍,维持“买入”评级。
研发投入稳步增加,科研育种有序推进
2024H1 公司销售毛利率/销售净利率25.38%/11.74%,同比-3.53pct/-3.81pct,期间费用率24.09%,同比+3.88pct,期间费用率增加主要系公司加大科研力度,2024H1 研发投入同比增长19.81%至3797 万元,驱动研发费用率提升2.75pct 至9.24%。截至6 月末,公司已累计获得授权植物新品种权185 项,过审转基因玉米品种6 个。青岛生物技术研发中心累计投资1.18 亿元,工程进度达94.91%,科研育种工作正在有序进行,为公司育种创新奠定坚实基础。
水稻种子量价齐升带动销售高增,期待降本增效改善玉米种子盈利空间(1)玉米种子:2024H1 玉米种子营收3.85 亿元,同比-15.35%,毛利率25.15%,同比-3.03pct,玉米种子同质化程度提升、品种数量增多导致市场竞争激烈,种价下滑,盈利空间收窄。考虑新疆、甘肃等西北地区未出现恶劣天气,预计2024年公司制种单产有望提高,制种单位成本或将下降,带动公司盈利空间改善。(2)其他种子: 2024H1 小麦/ 水稻/ 蔬菜种子营收141/608/1074 万元, 同比-1.72%/+82.59%/-10.63%,水稻种子量价齐升带动销售高增。
风险提示:商品粮价格波动风险,制种成本大幅度上升等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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