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事件:公司发布2024 年半年报,2024H1 实现营业收入1.54 亿元,同比增长0.21%,实现归母净利润-1.41 亿元,亏损幅度扩大;2024Q2 公司实现营业收入1.41 亿元,同比增长33.81%,实现归母净利润-0.50 亿元,亏损幅度扩大。
产品价格下跌致毛利率大幅下滑,现金流情况有所改善。
根据香橙会研究院的统计数据,2024H1 公司实现燃料电池系统销售666 台,同比增长303.64%,实现燃料电池系统功率销售61461.1kW,同比增长216.23%;但受到产品价格大幅下降影响,2024H1 公司毛利率同比减少18.93 个pct 至17.71%,2024Q2 随着产品交付逐渐回暖公司毛利率环比2024Q1 明显改善至25.40%,但相较2023Q2 的37.44%亦出现明显下降。
2024H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.83 亿元,相较去年同期有明显改善(2023H1 为-2.76 亿元),主要原因系销售回款和收到的政府补贴规模同比有所改善;截至2024H1 末公司在手现金及现金等价物余额为5.85 亿元。
氢能高速相关政策陆续出台,燃料电池需求有望规模化放量。
根据氢云链数据,2024 年3 月以来山东、四川、内蒙古、吉林、陕西等五省相继宣布氢车免高速费政策,该项政策的实施有望直接降低氢能重卡的运营成本。
根据捷氢科技的测算结果,49 吨氢能重卡全生命周期运营成本(TCO)约384.4万元,其中过路过桥费36 万元,占比约9.37%。若根据《山东省收费公路货车收费标准信息公开表》中济南-青岛高速公路六类货车收费标准2.75 元/公里(对货六进行95 折扣优惠)、49 吨氢能重卡年度运营天数300 天、日行驶里程150公里、5 年生命周期进行测算,单车可节约高速公路费约59 万元。在补贴政策加持下氢能重卡有望实现经济型运营,进而推动行业需求带来规模化放量。
维持“增持”评级:我们维持盈利预测,预计公司24-26 年实现归母净利润-1.49/-1.15/-0.17 亿元。综合考虑行业高成长性、公司强大的配套能力与市场拓展能力、自产电堆与规模化,盈利能力提升空间大,公司作为A+H 燃料电池第一股,有望受益行业高增长,看好公司成长趋势,维持“增持”评级。
风险提示:竞争加剧、订单不及预期、客户集中度高、应收账款回款不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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