网站首页 > 精选研报 正文
事件:公司发布2024 年半年报,2024 年上半年实现营业收入16.98 亿元,同比-16.03%;实现归母净利润2.70 亿元,同比-62.32%。其中,24Q2 公司实现营业收入10.64 亿元,同比/环比分别-8.82%/+68.09%;实现归母净利润1.89 亿元,同比/环比分别-50.40%/+132.56%。
点评:
上半年公司钾肥产销同比提升,但价格下滑拖累收入:今年上半年公司生产氯化钾产品84.51 万吨,同比增加11%,销售86.10 万吨,同比增加12%。其中24Q2 氯化钾产量/销量分别41.5/46.8 万吨,环比分别-3.5%/+56.8%。公司钾肥产销稳健增长,Q2 销量环比增幅尤为明显,但由于国内外钾肥价格高位回落,公司收入表现受到拖累。据百川盈孚统计,今年上半年东南亚市场、国内市场钾肥均价分别为290 美元/吨、2440 元/吨,分别同比-37.0%、-24.1%。今年7月,国内钾肥大合同谈判完成,2024 年度钾肥进口合同价格确认为CFR 273美元/吨。我们看好大合同价格确认叠加秋肥旺季将至,国内钾肥市场有望重拾信心,钾肥价格进一步向下空间有限。
受钾肥价格影响,公司毛利率下滑:钾肥价格回落影响公司利润率水平,24H1公司分别录得毛利率/销售净利率49.06%/14.99%,同比分别-13.16PCT/-20.17PCT。同时,受老挝第二个100 万吨/年钾肥项目的主斜井涌水问题影响,公司折旧摊销压力增加,同时费用成本有所提升。当前公司已与国内权威的治水机构建立合作,对涌水问题正进行有效的治理。公司也表示将结合前期矿建经验,并通过与相关治水技术服务机构合作,共同总结出一套高效的防水治水矿建模式,保证公司顺利完成后续的产能扩建。
溴素扩建项目竣工,公司产业链布局不断完善:公司2022 年成立非钾事业部,意图拓展公司利润增长点。今年7 月,公司年产2.5 万吨溴素扩建项目顺利竣工。我们看好公司溴素上下游产业链持续完善,未来有望成为非钾业务中承载上下游化工产业布局的重要链条。钾肥方面,2023 年1 月及2024 年4 月,公司先后成功实现第二个和第三个100 万吨/年钾肥项目选厂的投料试车,后续也将加快完成两个项目的井下贯通上矿工作,此外公司中期合计规划500 万吨钾肥年产能,我们持续看好公司中长期高成长性。
投资建议:基于公司半年度盈利表现及老挝钾肥新增产能的放量节奏,我们将此前对公司的2024-2025 年盈利预测由18.27/25.25 亿元调整至7.39/13.38 亿元,并补充对2026 年的归母净利润预测22.93 亿元,对应当前PE 分别为21.8x/12.1x/7.0x。参考公司历史估值中枢,我们给予公司2025 年15 倍目标PE,对应目标价21.60 元,将评级下调至“推荐”。
风险提示:新项目建设进度不及预期;新矿权未获批;海外企业快速释放产能,竞争格局恶化;极端天气影响农作物种植和收获;钾肥价格大幅波动等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-09-23 陕西煤业(601225):量增本降煤炭主业稳健 投资收益水平有望趋稳
- 2024-09-23 海天味业(603288):经营企稳向好 持股计划激发动能
- 2024-09-23 石头科技(688169):加快全球化扩张 盈利能力继续提升
- 2024-09-23 粤高速A(000429):中报符合预期 仍需关注路网变化
- 2024-09-23 中国海防(600764):新技术&新方向持续突破
- 2024-09-23 中远海控(601919):盈利1H微增 2H环比有望显著提升
- 2024-09-23 中远海控(601919):盈利1H微增 2H环比有望显著提升
- 2024-09-23 伊利股份(600887):轻装上阵 期待环比改善
- 2024-09-23 凤凰传媒(601928):主业稳健 积极拓展多元业务
- 2024-09-23 云南铜业(000878):矿铜产量平稳 冶炼业务盈利增长