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投资要点
事件:公司发布2024 年半年度报告,实现归母净利润24.88 亿元24H1 公司实现营业收入112.86 亿元,同比+20.38%;实现归母净利润12.77 亿元,同比+0.45%;实现扣非归母净利润11.97 亿元,同比+5.26%。其中,非流动资产处置收益约5437.74 万元,主要系B747 飞机处置收益。
24Q2 实现营业收入60.62 亿元,同比+26.29%;实现归母净利润6.88 亿元,同比+34.88%;实现扣非归母净利润6.69 亿元,同比+39.68%。
分版块来看:综合物流解决方案快速增长,跨境电商货量同比+40%24H1 公司主营业务收入112.81 亿元,同比+20.37%,其中,航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案业务收入占比分别为38.41%、10.83%和50.76%,毛利占比分别为39.29%、23.24%和37.47%。
1)航空速运业务:实现收入43.33 亿元,同比-4.31%,实现毛利8.28 亿元,同比-35.9%,毛利率19.11%,同比-9.40pct。航空速运业务收入下降主要受一季度运价下滑影响,上半年运价同比略有下滑。24H1 公司货邮运输量76.69 万吨,同比+15.78%。
2)地面综合服务业务:实现收入12.22 亿元,同比+4.70%,实现毛利4.90 亿元,同比+15.1%,毛利率40.08%,同比+3.62pct。24H1 公司地面综合服务货邮处理量120.32 万吨,同比+1.28%,其中,在上海两场货邮处理量100.80 万吨,公司市场占有率约50.12%。
3)综合物流解决方案业务:实现收入57.27 亿元,同比+55.72%,实现毛利7.90亿元,同比+36.5%,毛利率13.79%,同比-1.94pct。24H1 公司跨境电商货量约6.8 万吨,同比+40.26%。分业务来看,跨境电商解决方案、产地直达解决方案、定制化物流解决方案收入分别为28.07、14.42 和1.66 亿元。
财务情况:综合毛利率同比-5.80pct
毛利率情况:24H1 公司营业成本91.76 亿元,同比+29.08%,其中,客机腹舱运输服务价款同比+59.45%;公司综合毛利率18.68%,同比-5.80pct,主要受运价水平下降及客机腹舱毛利率下滑导致。成本费用情况:随着公司实施降本增效措施,24H1 公司管理费用及销售费率率同比-0.62pct。
全货机载运率约84.46%,同比+1.71pct
24H1 公司处置2 架B747 全货机,截至24H1 末,公司共有14 架B777 全货机。
全货机载运率约84.46%,同比+1.71pct,全货机定班航线数15 条;客机腹舱载运率37.36%,提升7.26pct。
公司拟派发中期股息每10 股3.89 元,中期分红率约48.35%公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3.89 元(含税),合计拟派发现金红利6.18 亿元,占2024 年半年度归母净利润的比例约为48.35%。
盈利预测
东航物流凭借多年的航空货运经验,积累了雄厚的航空物流核心资源,形成显著的竞争优势。预计公司2024-2026 年营业收入分别为283、315、336 亿元,同比分别+37.31%、+11.07%和+6.78%,归母净利润分别为31.83、35.53 和38.86 亿元,同比分别+27.93%、+11.61%和+9.38%,对应PE 分别为7.94、7.12 和6.51倍,维持 “增持”评级。
风险提示
全球贸易增长不及预期风险;运力增长导致空运运价波动风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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