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利润基数压力释放,出口表现亮眼
莱克电气发布半年报,2024 年H1 实现营收47.50 亿元(yoy+15.49%),归母净利6.02 亿元(yoy+1.32%),扣非净利5.94 亿元(yoy+7.27%)。其中Q2 实现营收24.37 亿元( yoy+19.35%), 归母净利3.31 亿元(yoy-16.25%)。传统主业如期复苏,我们维持公司2024-2026 年EPS 分别为2.19、2.52、2.88 元。可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为13倍,鉴于公司海外增长提速,给予公司2024 年14 倍PE,维持目标价30.66元,维持“买入”评级。
传统主业继续回暖,整体营收实现双位数增长
分业务看,24H1 清洁健康家电与园林工具营收26.88 亿元,其中家电出口业务和跨境电商业务收入同比增长均超30%(24Q1:约20%);电机、新能源汽车零部件及其他零部件营收19.55 亿元。其中,核心零部件业务持续稳步增长,收入同比增长超10%,其中电机业务收入同比增长超20%。
汇兑损益波动较大,主业盈利能力相对稳定
24H1 公司毛利率为24.9%,同比-2.37pct,主要系原材料价格上涨所致。
费用端,同期销售费用率为4.42%,同比-2.04pct 主要系自主品牌业务营销费用投入减少所致;毛销差为20.48%,同比-0.33pct。此外,公司财务费用率为-3.34%,同比-2.64pct,这主要系汇兑收益减少所致(其中24H1 汇兑收益为0.76 亿元,同比-60%)。结合去年各季度的汇兑收益表现,我们认为公司的汇兑收益基数压力已在2 季度集中释放。最终,公司24H1 净利率为12.68%,同比-1.78pct。
加快全球化产能布局,强化外循环
为进一步拓展国际业务,同时积极响应国家“一带一路”倡议, 2023 年公司继续加速海外制造基地的建设,更好的满足国际客户的订单需求。2023 年6 月泰国工厂开工建设,已于2024 年一季度完工,目前部分产线已进入试产阶段。泰国生产基地产能的逐步投产,丰富了公司的全球服务网络,为公司的海外业务发展提供强有力支撑。
风险提示:海外需求下滑的风险;多元业务表现乏力的风险;汇率风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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