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24H1 业绩承压,静待改善
公司发布半年报,24H1 公司实现收入/归母净利/扣非净利 3.3/0.4/0.4 亿元,同比-21.5%/-43.4%/-43.1%;对应 24Q2 收入/归母净利/扣非净利1.6/0.2/0.2 亿元,同比-24.9%/-40.1%/-40.1%。24H1 公司经营承压,主要系受整体消费环境平淡影响,截至24H1 末,公司加盟店较 23 年末净减少45 家至1778 家,单店收入亦有双位数同比下滑;截至24H1 末,公司批发客户较23 年末净增24 家至559 家。利润端,24H1 毛利率同比-1.3pct,销售/管理费用率同比+0.9/+3.0pct,最终24H1 归母净利率同比-5.0pct、扣非净利率同比-4.8pct,盈利能力明显承压。展望看,随着产品推新和B 端+C端渠道网络的多元化,期待公司后续业绩改善。预计24-26 年EPS0.64/0.69/0.77 元,参考可比公司 24 年平均30x PE(Wind 一致预期),给予24 年30x PE,目标价19.20 元,“增持”。
截至24H1 末,加盟店较23 年末净减少45 家至1778 家产品端,24H1 肉禽类/水产类/其他类实现营收 2.1/0.9/0.2 亿元,同比-22.5%/-23.6%/+7.9%;对应24Q2 实现营收1.1/0.4/0.1 亿元, 同比-23.5%/-27.0%/-25.3%。公司注重产品研发,提升新品储备,满足消费者的多样化需求。24H1 零售渠道实现营收2.2 亿元,同比 -20.0%,其中加盟店/经销店营收1.8/0.4 亿元,同比-20.6%/-17.5%;截至24H1 末,公司加盟店1778 家,较 23 年末净减少45 家。24H1 批发渠道实现营收0.8 亿元,同比-25.6%;截至24H1 末,公司批发客户559 家,较23 年末净增24 家。
24H1 商超渠道持续开拓,收入同比+6.5%至1477.5 万元。24Q2 零售/批发渠道实现营收1.1/0.4 亿元,同比-25.0%/-26.2%。
24Q2 毛利率同比-1.3pct,扣非净利率同比-3.6pct,盈利能力明显承压24H1 公司毛利率同比-1.3pct 至24.9%(24Q2 同比-1.3pct 至24.7%)。24H1销售费用率同比+0.9pct 至5.2%(24Q2 同比持平至4.3%),24H1 管理费用率同比+3.0pct 至7.0%(24Q2 同比+3.0pct 至6.5%),管理费用率明显提升主要系新厂投入使用、分摊费用增加所致。最终24H1 归母净利率同比-5.0pct 至12.9%(24Q2 同比-3.7pct 至14.5%),24H1 扣非净利率同比-4.8pct 至12.6%(24Q2 同比-3.6pct 至 14.1%),盈利能力明显承压。
静待改善,维持“增持”评级
考虑到公司后续开店及单店营收恢复情况仍有一定不确定性,我们下调盈利预测,预计24-26 年EPS 为 0.64/0.69/0.77 元(前次0.88/0.97/1.07 元),给予24 年30x PE,对应目标价19.20 元(前次29.92 元),“增持”。
风险提示:行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。猜你喜欢
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