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2024 年8 月27 日,玲珑轮胎发布2024 年半年度报告:2024 年H1 实现营业收入103.80 亿元,同比上升12.37%;实现归母净利润9.25 亿元,同比上升64.95%;实现扣非归母净利润9.28 亿元,同比上升85.88%;销售毛利率22.72%,同比上升4.87pct,销售净利率8.91%,同比上升2.84pct;经营活动现金流净额为8.35 亿元,同比增加9.70 亿元。
2024Q2 单季度,公司实现营业收入53.35 亿元,同比+9.96%,环比+5.75%;实现归母净利润为4.84 亿元,同比+39.49%,环比+9.80%;扣非后归母净利润5.01 亿元,同比+56.82%,环比+17.03%;经营活动现金流净额为3.33 亿元,同比+4.84 亿元,环比-1.69 亿元。销售毛利率为22.06%,同比+3.4pct,环比-1.37pct;销售净利率为9.08%,同比+1.92pct,环比+0.34pct。
投资要点:
轮胎景气度持续,产销量环比提升
轮胎产销方面,2024 年Q2 公司实现轮胎生产量2183.71 万条,同比+12.34%,环比+1.32%;实现轮胎销售量2092.2 万条,同比+8.62%,环比+10.21%。据中国橡胶工业协会轮胎分会,公司的2024 年上半年乘用及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业NO.1;卡客车轮胎为中国轮胎企业NO.3。
2024 年H1 泰国公司(LLIT(THAILAND)CO.,LTD.)实现营业收入20.18亿元,同比-2.64%;净利润4.77 亿元,同比+26.77%;2024 年塞尔维亚公司(Linglong International Europe d.o.o. Zrenjanin)营业收入4.77亿元,同比增加4.54 亿元;净利润-0.54 亿元,同比下降700 万元。
二季度净利润环比提升,费用控制能力增强
2024Q2 公司实现净利润4.84 亿元,环比上升0.43 亿元。2024Q2 实现毛利润11.77 亿元,环比减少0.05 亿元,费用方面,2024Q2 销售费用为1.34 亿元,环比下降0.10 亿元;管理费用为1.39 亿元,环比下降0.13 万元;研发费用为2.05 亿元,环比增加0.03 亿元;财务费用为0.43亿元,环比下降0.62 亿元。2024Q2 的公允价值变动损失为-0.32 亿元,环比降低0.33 亿元。
海外产能投放贡献增量,公司拟投资扩建塞尔维亚项目2024 年塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎已进入产能释放阶段,该工厂通过高智能化、高自动化、高精细化的智造能力,结合高品质的产品和更高效的交付能力服务于市场,为海外市场产销快速增长提供动力源,成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎。
2024 年8 月8 日,公司发布境外(塞尔维亚)投资扩建项目可行性报告,拟投资64538.03 万美元,建设各类高性能子午线轮胎110 万套(TBR轮胎80 万套、工程子午胎5 万套,农业子午胎15 万套,翻新轮胎10万套),液体再生胶0.6 万吨,项目预计2024 年12 月底前完成前期工作,于2025 年1 月开工,至2030 年12 月底竣工结束投入使用,建设工期为6 年。项目投产后,将进一步提升公司的全球竞争力。
盈利预测和投资评级预计公司2024-2026 年的营业收入分别为245.16、263.86、284.08 亿元,归母净利润分别为23.46、28.00、34.23 亿元,对应PE 分别11、9、7 倍,考虑公司未来成长性,维持“买入”评级。
风险提示新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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