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业绩简评
8 月30 日公司发布2024 年中报,上半年实现营收430 亿元,同比-13%;实现归母净利润5.3 亿元,同比-85%;扣非归母净利润4.0 亿元,同比-89%。其中Q2 实现归母净利润0.10 亿元,实现扣非归母净利润-0.50 亿元。
经营分析
组件出货增长盈利承压,前瞻性全球化产能布局保障竞争力。
2024 年上半年公司组件实现出货34GW,同比增长超过25%。上半年光伏产业链竞争加剧,Q2 产业链价格下降至较低水平、主产业链盈利承压,受此影响公司Q2 销售毛利率环比下降1.7 PCT 至13.12%。为提升抗风险能力,2023 年公司前瞻性布局印尼基地(1GW电池、组件)及美国基地(5GW 组件),预计将于2024 年下半年投产,有望帮助公司有效应对全球贸易风险,保持在高盈利市场的竞争力。
分布式系统、支架、储能布局打综合能源解决方案提供商,多利润点支撑增长抗风险能力。公司致力于打造光伏智慧能源整体解决方案提供商,上半年分布式系统出货超3.2GW,天合富家全球排名第二、国内户用市场市占率近20%,盈利能力维持较高水平;支架业务实现出货3.2GW(其中跟踪支架1.4GW),覆盖中国、欧洲、北美、南美、亚太、中东北非等全球主要光伏市场,上半年在巴西、乌兹别克斯坦、新西兰等海外市场取得重大突破;储能业务实现出货 1.7GWh,同比增长293.3%,全球智慧能源业务迈向高质量增长期。前瞻的战略性布局为公司提供多利润点支撑,增强了公司抵御周期波动的抗风险能力,助力公司成为综合能源解决方案供应商。
资产及信用减值影响业绩表现,经营性现金流转正。上半年公司计提资产及信用减值5.16/1.83 亿元,主要为存货减值及应收账款坏账损失,其中Q2 计提5.09/1.53 亿元影响业绩表现。Q2公司实现经营活动现金流42.34 亿元,显著转正。
盈利预测、估值与评级
根据我们对产品价格的最新判断,下调公司2024-2026 年归母净利预测至9.3(-83%)、36.6(-39%)、51.2(-37%)亿元,考虑到公司组件业务全球化布局推进及分布式、支架、储能多业务协同优势带来的成长性,维持“买入”评级。
风险提示
竞争加剧风险;下游需求不及预期;汇率大幅波动风险。猜你喜欢
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