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事件:公司发布2024 年半年报。2024 上半年,仙琚制药实现营收21.38亿(+0.93%),归母净利润3.40 亿(+12.56%),扣非归母净利润3.31 亿(+11.78%)。单Q2 营业收入为11.00 亿元,同比下降5.25%,扣非归母净利润1.86 亿元,同比增长13.35%,环比增长28.20%。
制剂:集采影响逐步出清,新品陆续放量增长。2024H1 制剂销售收入12.15亿元,同比增长10.6%。其中,妇科产品黄体酮胶囊区域集采影响下收入企稳,新产品庚酸炔诺酮注射液、屈螺酮炔雌醇片逐步形成新增长潜力;麻醉肌松类主要产品在过去两年均已集采,集采影响后恢复性增长,新产品舒更葡糖钠增长较快。呼吸科产品保持较好增长;普药产品受地塞米松磷酸钠注射液集采影响略有下降。2024 年8 月30 日,公司与奥默医药合作产品1.1 类创新药奥美克松钠完成NDA 递交。
原料药:发挥法规市场注册优势,积极拓展新客户。2024H1 原料药及中间体销售收入9.1 亿元,同比下降9%。原料药行业国内外市场竞争加剧,非规范市场产品销售价格仍处于底部区间,公司积极拓展市场,原料药以销售量的增长克服销售价格下跌的不利影响,公司自营原料药销售额基本持平;公司未来将发挥法规市场注册优势,积极拓展新客户。
投资建议:公司具备原料药制剂一体化优势和法规市场注册优势,有望促进公司新一轮增长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为6.92/8.53/10.61 亿元,对应PE 估值16.4/13.3/10.7 倍。维持“买入”评级。
风险提示:行业政策变动风险、产品销售不及预期风险、研发风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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