网站首页 > 精选研报 正文
事件:公司发布2024 年中报。24H1 公司实现营收136.8 亿元,同比-1.6%,归母净利润21.91 亿元,同比+18.66%。单Q2,公司实现营收56.09 亿元,同比-15.31%,归母净利润10.32 亿元,同比-7.26%。
上半年煤电量稳价升,度电毛利润同比改善显著。2024 年上半年公司控股发电企业完成发电量264.09 亿千瓦时,同比增加2.1%。其中:煤电完成191.75 亿千瓦时,同比增加0.4%,主要是市内用电量增长;天然气发电完成30.27 亿千瓦时,同比增加7.3%,主要是市内用电量增长及发电用天然气安排影响。根据我们的测算,24H1 煤电、气电上网电价(除税)分别为0.341 元/千瓦时、0.806元/千瓦时,分别同比+0.002 元/千瓦时、-0.116 元/千瓦时。同期,煤电、气电度电毛利润分别为0.05 元/千瓦时、0.12 元/千瓦时,分别同比+0.03 元/千瓦时、-0.01 元/千瓦时。煤电盈利能力大幅提升除了电价稍有下行外,成本端各项均有下降(24H1 公司控股电厂平均供电煤耗281.34 克/千瓦时,同比下降1.6 克/千瓦时;平均耗用标煤价984 元/吨,同比下降163 元/吨)。
风电电价稳健,绿电度电盈利整体下行。24H1 上半年由于来风欠佳,风力发电完成27.53 亿千瓦时,同比减少2.6%;同期,在光伏装机量扩容下,光伏及分布式发电完成14.54 亿千瓦时,同比增加29.7%。根据我们推算,公司24H1风电/光伏(除税)(由于上网电量不可得,假设厂用电率为5%)为0.545/0.386元/千瓦时,同比+0.01 元/千瓦时、-0.01 元/千瓦时;对应度电毛利润分别为0.295元/千瓦时、0.157 元/千瓦时,同比-0.007 元/千瓦时、-0.053 元/千瓦时。其中,光伏盈利能力下行或因平价项目陆续并网导致。
投资收益创造增量。公司参股气电、抽蓄、新能源、核电多个板块,上半年上述板块权益法下确认的投资收益为5.52 亿元,去年同期2.47 亿元。截止24 年6月底,其他流动性资产(包括非上市权益性投资、股票和基金投资)合计74.99亿元,较年初余额提升3.9 亿元。
盈利预测、估值与评级:公司绿电盈利能力稍有下行。基于当下绿电盈利水平及未来公司绿电装机节奏,我们下调公司2024-2026 年归母净利润预测为38.62/40.00/42.58 亿元( 前值为39.52/44.71/47.85 亿元, 分别下调2%/10%/11%);对应24-26 年EPS 分别为0.79/0.82/0.87 元,对应PE 为10/10/9 倍。基于:1)煤电成本不断下行,2)公司股利支付率近年均处于较高水平。公司基本面将逐步好转,维持“增持”评级。
风险提示:动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑,电价改革进展低预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886 或者 备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-10-18 徐工机械(000425):国企改革注入活力 老牌工程机械龙头再出发
- 2024-10-18 中望软件(688083):股权激励目标显信心 3D或持续突破
- 2024-10-18 福建高速(600033):主业提升、投资驱动
- 2024-10-18 远东股份(600869):营业收入稳定增长 原材料涨价扰动利润
- 2024-10-18 中国中免(601888):口岸爬坡增长 海南量价承压
- 2024-10-18 捷顺科技(002609):传统业务短期影响业绩 新业务保持高增速发展
- 2024-10-18 康希诺(688185):经营效率提高 流脑产品销售推进顺利
- 2024-10-18 贵州三力(603439):公司计划三年持续分红回馈股东 管理层发展信心足
- 2024-10-18 北京人力(600861):盈利能力承压 控费增效
- 2024-10-18 澳华内镜(688212):收入稳健增长 下半年增长有望加速