太极股份(002368)：公司上半年整体业绩承压 电科金仓收入表现良好

　　事项：

    　　公司公告2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业收入26.14亿元，同比下降18.34%，实现归母净利润-1.59亿元，实现扣非归母净利润-1.64亿元。

    　　平安观点：

公司上半年业绩承压。1）收入端：上半年，公司实现营业收入26.14亿元，同比下降18.34%，主要是由于公司项目招标和验收延迟，行业竞争加剧，导致公司新增订单不达预期，收入确认受到影响。其中，系统集成类业务受影响较大，产品化、云服务类业务受影响相对较小。2）利润端：上半年，公司实现归母净利润-1.59亿元，实现扣非归母净利润-1.64亿元，同比由盈转亏，主要是由于公司正在推进业务结构优化，加强了战略转型期在数据库和数据要素等核心产品和战略性市场的投入，销售费用、研发费用、财务费用较上年同期均有所增长，导致公司上半年出现阶段性亏损。3）费用端：上半年，公司期间费用率为33.55%，较上年同期提升6.94个百分点，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.85%/23.93%/3.05%/0.72%，较上年同期提升1.83/4.13/0.71/0.27个百分点。

公司不断深耕重点领域，持续推进客户拓展及项目落地。1）数字政府领域：公司加大对战略客户与优势业务的开拓力度，签约最高人民法院、国家卫生健康委等多个中央部委和北京、天津、上海等多个地方省市数字政府项目，继续保持在该领域的领先优势。根据IDC发布的《2024年数字政府百强榜》，公司及子公司慧点科技分别在政务服务和政务协同领域位居行业前列。2）数字企业领域：公司签约国家电网、国家管网、国铁集团等大型企业，为央国企转型提供数字化保障。上半年，公司不断推进人工智能、大数据等新兴技术与行业的深度融合，赋能企业生产域和管理域数智化升级。公司与华电电力科学研究院联合攻关，基于申威处理器成功研发“面向新能源场站智慧分析与决策的自主可控零信任边缘计算一体机”，打造新能源领域关键生产系统自主创新应用示范。此外　　，公司上半年聚焦企业级客户“云平建管运”，重塑“太极云上云”，构筑混云纳管、可信数据空间和行业智能大模型全链条服务能力，目前已支持全栈自主可控，可提供数据要素化的全链路安全保障。

电科金仓上半年收入端表现良好，数据库产品行业领先。上半年，公司子公司电科金仓（原名人大金仓）实现营业收入9,056.72万元，较上年同期增长19.40%。电科金仓持续提升产品能力，上半年研发投入7,208.09万元，研发投入的营收占比为79.59%，核心产品KingbaseESV9再次通过中国信通院可信数据库“集中式事务数据库性能测试”，并于近期当选数据库应用创新实验室金融行业工作组副组长单位，电科金仓数据库产品在党政、能源、金融、电信、交通和医疗等行业市场深入行业场景，逐步攻克替代难关，助力行业数字化转型。赛迪顾问发布的《2023—2024年中国平台软件市场研究年度报告》显示，电科金仓凭借在数据库领域的卓越表现，在关键应用领域销售套数连续四年保持第一，并在中国医疗行业和交通行业销售量居中国厂商第一位置。在交通领域，金仓数据库已累计支持武汉、深圳、天津等十余个城市数十条地铁线路的核心系统升级；在医疗领域，金仓数据库支撑解放军301医院云HIS系统、西京医院PACS系统、西安市第一人民医院EMR电子病历系统、某省人民医院LIS系统以及多家大型三甲医院HRP综合运营管理类系统的信创化改造。

盈利预测与投资建议：根据公司的2024年半年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为3.89亿元（前值为4.54亿元）、4.92亿元（前值为5.74亿元）、6.31亿元（前值为7.59亿元），对应EPS分别为0.62元、0.79元、1.01元，对应9月2日收盘价的PE分别为22.8X、18.0X、14.0X。公司不断深耕重点领域，在客户拓展及项目落地方面持续推进。公司子公司电科金仓上半年收入端表现良好，其数据库产品行业领先。受公司项目招标和验收延迟的影响，公司当期业绩承压。但我们认为，随着项目验收在下半年的落地，公司全年业绩表现相比上半年将好转。同时，受益于国内信创产业的发展，公司数据库等自主软件产品未来发展可期。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：1）行业解决方案业务发展不达预期。公司不断深耕重点领域，持续推进客户拓展及项目落地，如果政府或企业在信息化建设方面的投入出现波动，则公司行业解决方案业务将存在发展不达预期的风险。2）云与数据服务业务发展不达预期。2024年上半年，公司重塑“太极云上云”，目前已支持全栈自主可控，可提供数据要素化的全链路安全保障，若后续公司在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云与数据服务业务存在发展不达预期的风险。3）自主软件产品业务发展不达预期。2024年上半年，公司子公司电科金仓收入端表现良好，其数据库产品行业领先。如果公司未来在数据库等自主软件产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则该业务存在发展不达预期的风险。