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事件描述
公司发布2024 年半年度报告。2024 年1-6 月,公司实现营业收入121.99亿元,同比-20.85%;实现归母净利润12.99 亿元,同比-56.87%;扣非后归母净利润12.15 亿元,同比-59.39%;经营活动流量净额1.40 亿元,同比-95.44%。基本每股收益0.36 元/股,加权平均净资产收益率4.53%,同比减少6.58 个百分点。
事件点评
上半年煤炭业务量、价均有回落。公司2024 年1-6 月实现原煤产量1866万吨,同比-21.46%;煤炭销量1710 万吨,同比-20.73%;产销量下滑主要受上半年山西煤矿安监影响,但7 月山西省煤炭产量恢复增长,预计公司后半年产量环比有所增加。上半年吨煤平均售价572 元/吨,同比-8.72%;吨煤成本354 元/吨,同比9.49%;吨煤毛利218 元/吨,同比-28.09%;吨煤成本受产量降低影响有所增长。煤炭业务营收97.88 亿元,同比-27.63%;成本60.53亿元,同比-13.20%;毛利率38.16%,同比降低10.28 个百分点。
西上庄热电投产贡献电力增量,成本下降毛利率回升。受益于西上庄2×660MW 低热值煤热电项目2024 年初投产,上半年公司发电量实现32.13亿千瓦时,同比+429.94%;销售电量29.36 亿千瓦时,同比457.97%;西上庄热电项目为外送河北电源,上网电价较高,上半年公司平均售电电价0.3344 元/千瓦时,同比40.99%;度电成本0.3087 元/千瓦时,同比-2.63%;电力业务毛利率7.69%,同比增长41.35 个百分点。电力业务收入9.82 亿元,同比+686.69%,成本9.06 亿元,同比+443.31%,实现毛利0.76 亿元,同比扭亏为盈贡献毛利增量1.18 亿元。
在建煤矿项目、新能源项目继续推进。报告期内七元煤矿(500 万吨/年)、泊里煤矿(500 万吨/年)在建项目分别完成预算投资84.87%和37.45%;公司新能源业务也持续稳步推进,2024 年7 月,光伏组件四条生产线进入调整试运行阶段;钠离子电池正、负极材料生产项目推进厂房建设、钠离子电池电芯及Pack 电池项目已实现3.5Ah 圆柱电芯、185Ah 方形电芯量产;高性能碳纤维项目2024 年5 月27 日进场施工。
投资建议
预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.82、0.86 和0.98 元,对应公司8月30 日收盘价7.21 元,2024-2026 年PE 分别为8.7\8.4 \7.4。虽然2024 年煤炭业务量价下滑影响业绩,但公司七元、泊里煤矿合计1000 万吨产能建设持续推进,投产后产量增加;电力降本增量也能够部分弥补煤炭毛利的下滑。
另外,公司8 月22 日竞得于家庄区块煤炭探矿权,有助于提高公司未来发展的资源保障,我们维持“增持-A ”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险;煤炭价格超预期下行风险;安全生产风险;新能源项目建设及盈利不及预期风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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