金证股份(600446)半年报点评：半年报业绩符合预期 模型能力提升加速产品AI化落地

事件：2024 年8 月30 日，公司发布2024 年半年报，报告期内实现营业收入23.47 亿元，较上年同期增长-13.94%；归属于上市公司股东净利润-0.81 亿元，同比-223.19%，业绩符合前期预告。

聚焦金融科技主营业务，短期业绩暂时承压。1）2024H1 公司实现营业收入23.47 亿元，同比减少13.94%；2024H1 实现归母净利-0.81 亿元，同比减少223.19%，实现扣非后归母净利-1.03 亿元，主要系报告期公司非金融业务收入同比呈现下降，同时公司金融IT 业务收入维持稳定，同比仅有小幅下降。近年来，公司战略聚焦在金融IT业务，根据战略适当控制了IT 设备分销业务规模，IT 设备分销业务收入同比下降；另一方面，报告期非金融业务数字经济板块项目受市场变化影响，回款周期加长，预期信用损失率有所上升，这使得资产减值损失计提金额增加。2）从收入结构来看，2024H1公司证券经纪软件业务实现营收2.41 亿元，同比-19.65%；资管机构软件业务实现营收0.85 亿元，同比+58.74%；银行软件业务实现营收1.67 亿元，同比-16.67%；综合金融软件业务实现营收0.08 亿元，同比-45.79%；定制服务业务实现营收4.35 亿元，同比+15.98%；非金融业务实现营收14.03 亿元，同比-21.14%。公司面对短期市场的波动，仍将聚焦金融科技主营业务，保持在核心技术和产品领域的投入力度，巩固自身的核心竞争力。同时，公司也将进一步优化经营管理，提升公司整体运行效率。

持续重视研发投入，费用率保持稳定。1）2024H1 公司分别实现销售、管理、研发、财务费用率3.5%/8.1%/11.5%/0.2%，同比-0.1/1.3/1.8/-0.2pct。2）公司享有1300余项已登记软件著作权，研发（技术）人员占公司总人数比例超过60%，公司拥有众多行业资深、经验丰富的专家人才，其中不乏从业十年以上乃至二十余年的技术、产品专家，且核心技术团队稳定。公司高度重视技术创新工作，一直以来均保持较高的研发投入水平。2024H1 研发费用2.69 亿元，同比+2.15%。

重要行业级战略达成，模型能力提升加速产品AI 化落地。1）2024 年5 月，行业大模型及会话智能领先科技公司循环智能与金证股份就“大模型在金融行业垂直领域应用”举行深度合作签约仪式。循环智能同时是Kimi 所属公司月之暗面的创始股东和B 端商业化战略伙伴。双方将充分发挥在各自领域的优势和资源，实现资源共享和优势互补，在金融行业面向金融机构（证券公司、基金公司、信托公司、银行理财子公司）的垂直业务领域范围内开展合作，赋能金融行业的创新发展。2）2023 年4 月12 日，公司推出基于ChatGPT 自然语言处理技术的智能助手——金微蓝AI 运维专家，能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。3）首席人工智能官大厂经验深厚，AI 技术逐步实现单点突破。AI 技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备10 余年AI 从业经验，曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员，深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程，并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智，未来有望带动公司深度参与AI 建设。

维持“买入”评级。根据关键假设，考虑到公司对于AI 战略前期大力投入以及金融机构预算水平，对公司业绩进行调整，预计2024~2026 年营收分别为64.22/65.82/66.97亿元，归母净利润分别为4.27/4.78/5.35 亿元，维持“买入”评级。