新湖中宝(600208)：地产结算推升营收 衢州国资入股推进混合

　　事件。公司公布2024 年半年报。报告期内，公司实现营业收入126.19 亿元，同比增加344.68%；归母净利润为15.35 亿元，同比下滑4.84%。

根据公司2024 年半年报披露：全年实现合同销售面积20.78 万平；合同销售收入43.26 亿元。同比上升22.62%和145.92%。新开工面积31.9 万平；新竣工面积31.83 万平；实现结算面积32.21 万平，结算收入140.76 亿元，同比增加283.74%；结算均价4.37 万元/平，结算毛利率42.42%。

报告期内，公司财务指标相对稳健。账面资产负债率56.29%，较期初下降4.31 个百分点，连续五年下降; 预收类款项64.91 亿元，扣除预收类款项后的资产负债率为53.29%，较初期下降0.35 个百分点。

报告期内，公司期末货币资金余额59.71 亿元；有息负债合计315.28 亿元，占总资产的31.19%，较期初减少6.44 亿元。有息负债中，短期借款和一年内到期的有息负债合计188.92 亿元，占比59.92%，一年以上有息负债126.36亿元，占比40.08%。公司整体融资成本在行业内保持相对较低水平。公司加权平均融资成本6.27%，期末加权平均融资成本6.32%。期内利息资本化金额约2.59 亿元，利息资本化率23.75%。

衢州国资入股后，混合所有制改革稳健推进。衢州智宝与公司原控股股东签署股份转让协议，并于2024 年6 月完成相关股份过户手续。7 月，随着公司新一届董监高换届选举完成，衢州智宝成为公司新控股股东，衢州工业集团成为公司新实际控制人。8 月，公司名称由“新湖宝股份有限公司”变更为“衢州信安发展股份有限公司”。上述变更有助于进一步优化上市公司股权结构、拓宽公司融资渠道；有助于进一步深化公司与衢州国资在产业布局上的深度合作，加快公司转型升级；有助于进一步优化公司的治理结构，提升公司治理水平。

投资建议：合理价值区间为2.58-3.10 元，调高至“优于大市”评级。我们预计公司2024 年EPS 和BPS 分别是0.20 和5.16 元。考虑到公司前瞻布局新质生产力等相关领域，对区块链、人工智能、高端制造等新质生产力相关的投资累计超100 亿元，已形成较为完善的规模和体系。我们认为科创投资规模的扩大使得公司价值更适合使用PB 进行估值，因此给予公司2024 年0.5-0.6 倍的动态PB，对应的合理价值区间为2.58-3.10 元，相应的公司2024年动态PE 区间为12.9-15.5 倍，维持“优于大市”评级。