明阳智能(601615)2024年半年报点评：欧洲海风有所突破 多元布局稳步推进

事件概述：2024 年8 月30 日，公司发布2024 年中报：2024H1 实现营业收入117.96 亿元，同比+10.85%；实现归母净利润6.61 亿元，同比+0.94%；实现扣非净利润5.56 亿元，同比+3.40%。

单季度来看，公司2024Q2 实现营业收入67.21 亿元，同比-14.84%、环比+32.42%；实现归母净利润3.56 亿元，同比-59.57%，环比+17.19％；实现扣非归母净利润2.65 亿元，同比-67.93%、环比-8.80%。

    　　从盈利水平来看，2024Q2 公司销售毛利率17.28%，环比-3.34Pcts；净利率为5.47%，环比-0.72Pcts。

分业务板块来看：

1）风机及配件销售：2024H1 实现对外销售收入79.22 亿元，同比下降 16.2%；风机对外销售4.01GW，同比增长16.2%；此外公司已下线MySE18.X-20MW海上风电机组、143 米海上风电叶片、MySE11-233 陆上风电机组等大兆瓦风电产品。2）电站业务：2024H1 电站运营收入9.75 亿元，同比增长17.0%。3）电站转让：2024 年6 月公司公告，拟出售全资子公司开鲁县明阳智慧能源100%的股权、交易对价约9.6 亿元，拟出售全资子公司奈曼旗明阳智慧能源100%的股权、交易对价约5.6 亿元。

此外，公司在手订单/在建项目储备量充足：2024H1 公司新增风机订单9.73GW，同比增长28.4%；根据公开报道，公司有望为德国270MW海风项目提供16 台18MW 的风机，以及有望为意大利Renexia 的2.8ＧＷ漂浮式海风项目提供风机。截至2024H1，公司在运营的新能源电站装机容量2.71GW。

    　　多元化布局稳步推进：

公司坚持风光储氢多元化布局；在电站滚动模式中，报告期内获得全国首单陆上风电公募REITs 及首单民营企业风电公募REITs 批复。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为311.9、416.6、446.2亿元，增速为12%/34%/7%；归母净利润分别为22.9、32.3、37.5 亿元，增速为514%/41%/16%，对应24-26 年PE 为9x/6x/5x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场开拓不及预期；资产减值风险等。