家家悦(603708)：门店向品质经营转变 高质量推动业态协同发展

　　本报告导读：

    　　公司聚焦客户品质消费需求，抓门店向品质经营转变不断提升质价比，高质量推动业态协同发展，盈利能力有望进一步改善。

    　　投资要点：

维持2024/2 5/26 年 EPS 为 0.23/0.24/0.25 元。给予 2024 年0.37xPS，下调目标价为10.86 元（前值13.19 元），维持增持。

业绩简述：24H1 营业收入93.62 亿/+2.98%，归母净利润1.7 亿/-8.81%，扣非归母净利润1.54 亿元/-13.56%，主要影响因素是综合毛利率同比下降 0.52%。24Q2 营业收入41.73 亿元/-0.24%，归母净利润0.22 亿元/-53.78%，扣非归母净利润0.18 亿元/-51.9%。

抓门店向品质经营转变，可比门店客流量增长 13.69%。消费者需求向品质转变，公司顺应变化从品类结构、商品品质、质价比、服务、环境等方面抓门店向品质经营转变，商品质价比不断提高增强了客户信任，带动了可比超市门店客流量增长 13.69%。同时通过对卖场面积、商品、流程、系统等方面的优化，可比门店费用率明显下降。

高质量推动业态协同发展，线上线下协同能力不断增强。公司坚持“区域密集、多业态互补” 发展战略，高质量推进综合超市、社区生鲜食品超市、零食店、 折扣店等业态的协同发展，报告期内公司新开门店 69 家，公司门店总数 1097 家，其中直营门店 997 家，加盟店 100 家，悦记零食店 104 家。公司依托密集连锁门店网络，利用自有平台和第三方平台，不断促进线上线下融合发展，报告期内线上销售同比增长约 22%，线上客流同比增长 18.49%。