巨人网络(002558)：业绩符合预期 小程序游戏助力新增长

事件：公司发布 2024年中报，24H1公司实现营收14.3亿元，同比-1%，归母净利润7.2 亿元，同比+8.2%；扣非归母净利润8.8 亿元，同比+27.9%。公司披露2024 半年度利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利1.4 元，现金分红金额2.7 亿元。

研运一体化，旗舰IP 长远发展。公司坚持自主研发、聚焦精品战略和研运一体化的经营模式，研发技术支持中台建设，中台赋能游戏项目。当前公司最主要的两个旗舰IP 产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”，公司挖掘用户需求，开发知名IP 转化为游戏产品，IP 建设有望长远发展。

小程序游戏增长新引擎，征途IP 焕发新活力。公司布局新游小程序上线及测试，赋能传统征途IP 赛道新用户活力和增长动力，其中《王者征途》自2024 年2月上线后累计新增用户超800 万名，游戏排行表现优异，流水持续提升，成为MMORPG游戏轻量化转型小程序游戏成效已现。《原始征途》小程序游戏目前已进入用户测试期，下半年加大买量投放力度，后续表现值得关注。

深耕休闲竞技赛道，AI 生产力创新突破。《球球大作战》延续23H2 以来的收入增长态势，各活动周期稳定表现，提高用户黏性。公司已搭建智能发行平台、智能音频管理系统，全面升级一站式AI美术生产平台，赋能创作环节，提升公司AI 降本增效能力。在AI 玩法创新方面，AI 实验室联合《太空杀》项目组研发的“AI 残局挑战”，玩法创新有望丰富玩家体验，带来活跃度提升。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年归母净利润分别为15 亿元、16.7 亿元、18.8 亿元，对应PE 分别为13 倍、11 倍、10 倍；公司存量游戏夯实基本盘，AI 赋能提速，看好全年稳健增长，维持“买入”评级。