正邦科技(002157)：业绩改善成本优化 回归良性发展轨道

事件

    　　2024 年8 月30 日，正邦科技发布2024 年半年度报告。

    　　投资要点

    　　业绩大幅改善，亏损显著收窄，双胞胎集团助力扭亏为盈可期

2024H1 实现归母净利润亏损1.27 亿元,实现扣非后归母净利润亏损2.70 亿元，亏损同比大幅收窄。国内生猪养殖市场供需关系改善，行情于今年逐步回暖，加之正邦科技引入行业内优秀企业双胞胎集团作为产业投资人，公司整体处于复工复产恢复阶段，使2024H1 业绩亏损大幅收窄。2024Q2 实现归母净利润亏损0.79 亿元；扣非后归母净利润实现扭亏为盈，盈利0.47 亿元。双胞胎集团将持续提供支持，化解当前经营难题，发挥协同效应优势。预期2024 下半年利润继续上升，整体实现扭亏为盈。

    成本管控显成效，双胞胎集团助力复工复产

正邦科技2024H1 营业成本为28.88 亿元，其中2024Q1 营业成本为12.36 亿元，2024Q2 营业成本为16.52 亿元。正邦科技引入双胞胎集团作为产业投资人，逐步导入成本控制管理技术，重整完成后各板块逐步复工复产，2024 年销售毛利率开始由负转正，业务重回正轨。生猪养殖作为核心主营业务，自重整后养殖成本也有所改善。当前正邦科技产能尚未完全恢复，利用双胞胎集团的成本管控优势，成本仍有下降空间。

    　　生猪销售短期承压，战略调整应对市场回暖

2024H1 正邦科技累计销售生猪158.92 万头， 同比下降46.83%；累计销售收入17.38 亿元，同比下降39.36%。生猪销售数量及销售收入同比降幅较大，原因主要在于公司经营的策略性调整，受生猪市场行情影响及公司战略调整，部分猪场和饲料厂处于停工停产状态。2024 年7 月销售生猪22.99 万头，同比下降29.31%；销售收入3.87 亿元，同比上升20.55%。2024Q2 末，能繁母猪存栏约为21.63 万头。当前猪价运行于上涨周期，市场回暖，预期正邦科技将进一步进行策略调整，提升生猪出栏量。

    　　财务显著优化，债务危机缓解，重回良性发展轨道

正邦科技2024H1 资产负债率为50.67%，比上年末减少3.3pcts，比上年初减少106.3 pcts。资产负债率为近年来最低值，财务状况健康。正邦科技已得到深交所核准，自2024 年6 月12 日开市起撤销退市风险警示。正邦科技2024H1 经营能力持续恢复，经营正常开展，债务危机问题得到大大缓解，公司资产状况得以改善，信用体系逐步重塑，回归良性发展轨道。

    　　盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为102.88、135.48、150.76亿元，EPS 分别为0.11、0.17、0.15 元，当前股价对应PE分别为23.9、15.2、17.3 倍，给予“增持”投资评级。

    　　风险提示

    　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险。