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本报告导读:
公司以“十四五”规划和2030 远景目标为依托,持续做优做强,向中大型券商加速转型。收购国都证券部分股权将开启新篇章,值得期待。
投资要点:
投资建议:给予“增持”评级,目标价 12.72 元。公司向中大型券商加速转型目标明确,持续做优做强,稳健扩预计有望带来盈利水平持续提升。预测2024-2026 年公司营业收入为186.7/195.1/204.5 亿元,同比+5.9%/4.5%/4.8%;归母净利润分别为18.8/19.9/21.2 亿元,同比+7.0%/5.9%/6.7%,对应EPS 为0.48/0.51/0.55 元,BPS 为7.24/7.61/8.00 元。我们谨慎地选取估值水平略低的PB 估值法的估值结果,给予公司目标价12.72 元,给予“增持”评级。
以“十四五”规划和2030 远景目标为依托,向中大型券商加速转型、稳健扩张。1)公司“十四五”规划明确未来五年“再创一个浙商证券”的发展蓝图,力争在期末实现“全面进入前20,奋力冲刺前15”的目标,并于2023 年进一步提出向中大型券商奋进的远景目标;2)上市以来,公司陆续推进财富管理转型、发力研究业务、多次资本补充等重点举措,并曾于2021 年收购国开证券的9 家营业部,加速转型发展;3)有别于类似同业,公司在扩张过程中始终保持稳健,近5 年经营杠杆在上市券商中维持中游水平。稳健转型的策略也使得公司ROE 在近年承压环境下仍保持平稳,推动2023年ROE 排名跻身行业前10。
拟收购国都证券部分股权,开启远景目标新篇章。2024 年以来,公司通过多轮受让,拟取得国都证券合计34.3%股权。7 月16 日,公司变更为国都证券主要股东的申请已获证监会受理。若未来进行整合,预计协同亮点在于区域互补和中欧基金股权,更重要的是实现综合实力跃升,为长期发展蓄势。
催化剂:国都证券股权变更事项推进
风险提示:权益市场大幅波动;并购整合进展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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