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事件描述
公司发布2024 年半年报,24H1 实现营收54.72 亿,同比减少0.59%;归母净利润7.23 亿,同比减少7.02%;扣非归母净利润6.93 亿,同比减少11.27%。其中24Q2 实现营收28.24 亿,同比减少10.75%,环比增长6.62%;归母净利润4.01 亿,同比减少20.81%,环比增长24.85%;扣非归母净利润4.04 亿,同比减少21%,环比增长40.41%。
事件评论
受价格波动影响,公司收入增速放缓但表观业绩仍具韧性。分业务板块来看,24H1 锻造行业收入53.82 亿元,同比减少2.82%;液压行业收入10.76 亿元,同比增长6.98%。
2024 年上半年,公司订单和产品交付保持平稳,民用航空和民品业务保持强劲增长势头,民用航空收入同比增长112.62%;民品业务收入同比增长26.25%,公司业务逐渐实现多元化发展,商用工程、民用工程逐步迈入快速发展快车道。同时,公司两台大型锻压设备取证验收工作开展顺利,产能将于今年下半年逐步释放,公司预计将按照年度经营计划顺利完成全年目标。
受价格波动和大锻造初期盈利能力偏弱影响,公司毛利率短期承压,随着大锻造产能释放,公司盈利能力有望提升。公司24H1 销售毛利率为30.65%,同比降低3.81pcts;销售净利率为13.92%,同比降低1.11pcts;其中24Q2 销售毛利率为31.48%,同比降低4.98pcts,环比提升1.72pcts;销售净利率为14.99%,同比降低2.12pcts,环比提升2.19pcts。
公司合同负债处于阶段性低点,库存商品增长明显公司储备充足奠定未来业绩确定性。公司24H1 末合同负债余额为2.27 亿元,相比年初消化4.86 亿元,处于历史较低水平,静待下游新一轮需求下达。但公司存货仍位于高位,24H1 末公司存货38.41 亿元,其中原材料/在产品/库存商品的账面价值分别为16.5/7.6/14.0 亿元,原材料/在产品/库存商品相比期初分别增长24.5%/2.7%/-14.2%。
我们预计2024-2026 年将实现归母净利润15.12/18.22/22.13 亿元,同比增速14%、21%、21%,对应估值16/14/11 倍。
风险提示
1、公司的锻造业务面临市场化竞争,对市场份额占据和盈利能力的影响具有不确定性;2、公司跻身大型模锻业务,项目推进进度和之后营运情况对公司的影响存在不确定性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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