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事件描述
艾罗能源发布2024 年半年报,2024H1 公司实现收入15.84 亿元,同比下降53.41%;归母净利1.03 亿元,同比下降89.44%;其中,2024Q2 实现收入8.99 亿元,同比下降36.96%,环比增长31.43%;归母净利0.69 亿元,同比下降85.37%,环比增长103.31%。
事件评论
量上,欧洲市场需求从去年下半年低基数下有所修复,亚非拉及美日市场成为新的增长点。公司产品销售集中于欧洲等发达国家,今年加强拓展新兴市场,在巴基斯坦、乌克兰、南非等区域市场均成功实现产品销售。预计Q2 储能逆变器、并网逆变器、储能电池环比均明显增长。
利上,公司Q2 毛利率36.9%,同环比略有下降,原因一是公司相对低毛利率的并网产品销售占比较去年有所增加,二是会计准则变更导致报表端营业成本提升。实际上公司各项产品盈利能力依然保持较高水平。
财务数据上看,公司Q2 期间费用率30.4%,环比下降4.6pct,公司加大市场拓展和产品研发投入(Q2 研发费用1.3 亿,历史新高),费用率虽有所下降但仍在高位。Q2 末合同负债1.1 亿,环比大幅增长86%,表明公司订单充沛。此外公司Q2 发生信用减值损失0.13 亿,影响报表端利润释放。
展望后续,公司一方面通过新市场、新产品有望继续扩大增量,新市场包括巴基斯坦、乌克兰、南非等,新产品包括欧洲工商储柜、户用低压储能逆变器、低压储能电池、微逆等;另一方面公司优势的欧洲市场也将随渠道库存去化,需求持续回暖。此外,美国、日本市场亦将为公司贡献更多业绩增量。多点驱动,多点开花,公司后续弹性更值得期待。
我们预计公司2024-2025 年实现利润分别为3.7、7.2 亿元,对应PE 为27、14 倍。继续“买入”评级。
风险提示
1、竞争格局恶化;
2、光伏装机不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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