深度*公司*兆威机电(003021)：上半年业绩稳步增长 灵巧手、新电机是亮点

公司发布2024 年半年度报告，营收、归母净利润增长稳健。上半年汽车电子、智能消费等领域进展佳，机器人灵巧手、新型电机成为重要的新业务方向。维持增持评级。

    支撑评级的要点

2024H1 营收稳健增长，Q2 归母净利润略有下滑。公司2024 年上半年营业收入6.45 亿元，同比+28.10%；归母净利润0.94 亿元，同比+29.05%；扣非归母净利润0.72 亿元，同比+49.89%；毛利率31.23%，同比+3.19pcts；净利润率14.54%，同比+0.10pct。2024 年Q2 单季度营业收入3.33 亿元，同比+18.20%，环比+6.52%；归母净利润0.38 亿元，同比-13.51%，环比-30.55%；扣非归母净利润0.28 亿元，同比-7.30%，环比-35.85%；毛利率29.72%，同比+0.95pcts，环比-3.11pcts；净利润率11.56%，同比-4.23pcts，环比-6.17pcts。

2024H1 汽车电子业务营收占比过半，主要业务领域均有较好进展。2024 年上半年公司汽车电子领域营收3.40 亿元，营收占比52.65%；智能消费领域营收1.53亿元，营收占比23.71%；通信领域营收0.87 亿元，营收占比13.52%；医疗和个护领域营收0.15 亿元，营收占比2.40%；其他领域营收0.50 亿元，营收占比7.71%。

汽车电子方面，公司采用“直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆”的传动结构，推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案，解决了人机交互产品空间小、噪音低及可靠性要求高等难题，公司完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器等创新产品的方案设计和开发，部分产品进入量产阶段；智能家居方面，洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统、开关伸缩调节系统等产品成功试产；工业自动化领域，公司阀体执行器正处于市场推广阶段，滚筒电机已成功进入市场。

机器人灵巧手、新型电机是上半年业务新亮点。灵巧手方面，公司仿生机器人灵巧手集结构、软硬件系统研发于一体，可与各种柔性机器人配合使用，具有多自由度和高功率密度的特点，可完成复杂灵巧的抓握动作。电机方面，公司2024 年上半年完成高转矩直流电机、无刷电机以及微型无刷空心杯电机的开发，其中高转矩直流电机和无刷空心杯电机已形成系列产品，成功用于汽车、医疗、人形机器人等领域，正开展4mm 直径无刷空心杯电机攻关；8mm 永磁步进电机实现自动化量产，还积极布局3.4mm 和4.4mm 更具挑战产品。

    估值

因公司2024Q2 净利率呈现同环比下行，或对全年业绩造成负面影响，我们下调公司盈利预测。我们预计公司2024-2026 年实现每股收益0.90 元/1.10 元/1.43 元，对应市盈率39.8 倍/32.6 倍/25.1 倍。公司灵巧手和电机布局看点多，维持增持评级。

    评级面临的主要风险