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潮宏基发布2024 年半年报:2024 年上半年实现收入34.31 亿元,同比增长14.15%;归母净利润2.29 亿元,同比增长10.04%,扣非归母净利润2.25 亿元。
2024 年二季度业绩:2024 二季度营业收入16.35 亿元,同比增长10.33%;归母净利润0.98 亿元,同比增长17%;扣非归母净利润0.97 亿元,同比增长17%。
公司宣布半年度利润分配预案:向全体股东拟每10 股派发现金股利1 元(含税)。
简评及投资建议:
1、1H24 珠宝分部收入同比增17%,珠宝门店净增52 家
分渠道看,1H24 潮宏基自营收入为17.25 亿元,同比减少3.98%;加盟代理收入16.47 亿元,同比增加43.66%,其中代理品牌授权费和加盟服务收入为1.23亿元,同比增加41%。
门店数看,①净增:1H24 公司珠宝门店净增52 家,其中加盟、直营各净增69/减17 家;②截至2024 年6 月底,公司共有珠宝门店1451 家,其中自营/加盟代理店各257/1194 家;③分区域看,华东区域/其他区域各净增16/36 家。公司2023 年制定目标2024 年净增加盟店300 家以上,2025 年门店达2000 家。
分品类看,①时尚珠宝:1H24 年营业收入16.5 亿元,同比上升5.97%,毛利率为28.52%,同比-3.44pct,占总收入48%;②传统黄金首饰:1H24 年收入14.8亿元,同比增加31.37%,毛利率为9.78%,同比+0.77pct,占总收入43%;③皮具:1H24 营业收入为1.5 亿元,同比减少26.07%,占总收入的4%。
分部:珠宝分部净利率提升。①珠宝分部: 1H24 收入32.8 亿,同比增17%,净利2.37 亿,同比增21.63%,净利率7.21%,同比增0.3pct;②女包:1H24收入1.5 亿,同比减-26%,净利亏损0.03 亿,同比减117%,其中计提资产减值损失99 万。
2、2Q24 毛利率-2.43pct,期间费用率-3.15pct。
产品结构变化致毛利率承压。公司1H24 毛利率24.15%,同比-2.75pct;2Q24毛利率 23.30%(-2.43pct),我们认为或因产品结构变化导致毛利率下滑。
2Q24 期间费用率-3.15pct。2Q24 期间费用2.3 亿元,同比-10.04%;期间费用率13.90%,同比-3.15pct。具体看,2Q24 销售/管理/研发费用各1.85/0.33/0.13 亿元,销售/管理/研发费用率各11.33%/2.04%/0.81%,各同比-3.25/0.15/-0.27pct。
更新盈利预测。预计公司2024-26 年收入各68.23 亿、78.02 亿、87.69 亿元(原2024-25预测为66.32 亿、78.16 亿元),归母净利润各3.91、4.54、5.14 亿元(原来2024-25 预测为4.70、5.63 亿元)。考虑到公司仍有较高拓店空间且加盟拓展提升公司ROE,给以2024年15xPE(原为2023 年20x),对应合理市值58.72 亿元,目标价6.61 元(-25%)。
风险提示:商誉减值、存货减值、加盟管理、市场低迷。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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