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公司发布2024 年半年度报告,营收及归母净利润大幅增长,同时研发投入快速增长,但盈利能力短期承压。我们认为未来光学棱镜业务和玻璃晶圆业务展望佳,维持买入评级。
支撑评级的要点
2024H1 营收/归母净利润均大幅增长,各项费用率显著下行。公司2024年上半年营业收入3.78 亿元,同比+88.20%;归母净利润0.49 亿元,同比+122.23%;扣非归母净利润0.47 亿元,同比+306.26%;毛利率31.60%,同比-0.88pct;净利润率13.08%,同比+1.99pcts。相较去年同期,2024H1公司毛利率下降,但净利率却上行,主要因各项费用率均同比下行。2024年上半年公司管理费用率6.17%,同比-4.55pcts;研发费用率12.16%,同比-1.44pcts;销售费用率1.43%,同比-0.19pct;财务费用率-1.28%,同比-0.35pct。
2024Q2 单季度营收/归母净利润延续高增长,但盈利能力承压。2024 年Q2 单季度营业收入2.11 亿元,同比+82.81%,环比+26.20%;归母净利润0.20 亿元,同比+14.68%,环比-32.17%;扣非归母净利润0.21 亿元,同比+58.66%,环比-22.14%;毛利率29.14%,同比-4.85pcts,环比-5.56pcts;净利润率9.55%,同比-5.63pcts,环比-7.99pcts。
光学棱镜业务毛利率有所下行。2024 年上半年光学棱镜业务营收2.03 亿元,同比+313.32%;毛利率23.24%,与2023 年毛利率相比,降低19.9pcts。
玻璃非球面透镜1.23 亿元,yoy+16.01%;毛利率48.87%,较2023 年提升2.3pcts。玻璃晶圆业务营收0.31 亿元,同比+47.50%;毛利率12.28%,较2023 年降低4.03pcts。
研发费用快速增长,投向集中于微棱镜、晶圆抛光方向。上半年研发费用4599 万元,yoy+68.31%;研发人员扩充至317 人,占员工总数的12.97%,较2023 年增加2.92 个百分点。根据公司2024 年半年度报告披露,本期有投入的在研项目共计20 项,单项金额超500 万元的有“高精高速度单面晶圆抛光工艺研发”、“高倍光学变焦手机摄像头用胶合微棱镜技术研发项目”,两项合计投入1944 万元,占本期总研发投入比例为42%。
估值
维持此前盈利预测,我们预计公司2024/2025/2026 年实现每股收益0.75元/0.94 元/1.12 元,对应市盈率22.6 倍/18.1 倍/15.2 倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
研发能力未能匹配客户需求的风险、核心技术泄密风险、技术人员流失风险、存货跌价风险、汇率波动风险、客户相对集中风险。猜你喜欢
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