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公司发布2024 年半年报,2024H1 业绩同比下降62.75%,公司战略性收缩风塔、叶片板块,海工业务盈利有望修复。维持买入评级。
支撑评级的要点
2024 年上半年公司业绩同比下降62.75%:公司发布2024 年半年报,实现收入22.59 亿元,同比减少47.57%;实现归母净利润2.16 亿元,同比减少62.75%;实现扣非归母净利润2.34 亿元,同比减少57.78%。根据业绩计算,2024Q2 公司实现归母净利润0.68 亿元,同比减少82.32%,环比减少54.45%。
陆塔与叶片板块发展战略调整,收入及毛利率均有下降:2024H1 公司风塔类及相关产品实现营业收入6.09 亿元,同比下降54.75%,毛利率同比降低4.15 个百分点至8.21%。叶片类产品板块实现营业收入7.87 亿元,同比下降35.79%,毛利率同比降低2.29 个百分点至10.12%。由于陆风板块业务盈利能力及回款情况较差,公司有序收缩规模,着力于精细化管理,提升运营效率,改善运营资金,因此2024H1 风塔及相关产品、叶片类产品收入出现明显下降,同时由于规模收缩,板块毛利率亦有下行。
海工业务板块收入毛利率承压:2024H1 公司海工类产品板块实现营业收入9,227 万元,同比降低90.30%,毛利率同比降低3.51 个百分点至10.04%,主要是受到上半年国内海风开工进展缓慢的拖累。截至2024Q2 末,公司合同负债达8.99 亿元,较2023 年年末增长130.59%,同时下半年海风项目进展有望进入加速期,青洲六、华能临高、华润连江、瑞安1 号等项目预计将陆续实现完工交付,板块盈利有望好转。
发电板块业务收入毛利率略降:2024H1 公司发电板块实现营业收入6.62亿元,同比下降3.67%,毛利率同比降低8.06 个百分点至66.60%。公司当前累计在营风电场并网容量1583.8MW。另有960MW 风电项目已取得建设指标,其中600MW 风电项目已取得核准,正在积极筹备开工。
估值
在当前股本下,结合公司半年报收入及利润同比降低的情况,我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至0.53/0.59/0.83 元(原2024-2026 年摊薄预测为0.83/1.12/1.52 元),对应市盈率13.2/11.8/8.4 倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
大宗原材料价格波动;风电行业需求不达预期;风电场盈利不达预期;新业务布局不达预期;产能扩张速度不达预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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