景旺电子(603228)：业绩快速增长 高端产品打开第二成长曲线

事件描述

景旺电子发布2024 年中报点评：2024 年上半年，公司实现营业收入58.67 亿元，同比增长18.26%；实现归母净利润6.57 亿元，同比增长62.56%；实现毛利率和净利率24.0%和11.1%。

单二季度情况来看，2024Q2 公司实现营业收入31.25 亿元，同比增长19.25%、环比增长13.93%；实现归母净利润3.39 亿元，同比增长76.03%、环比增长6.53%；实现毛利率和净利率23.48%和10.72%。

    事件评论

行业温和复苏，业绩快速增长。2024 年上半年，全球宏观经济温和复苏，电子信息产品市场需求改善，细分行业中电子、汽车行业增加值同比分别增长13.3%、9.8%。根据Prismark，2023-2028 年，服务器/数据中心、有线基础设施、汽车、手机等领域的PCB需求增长较快，18 层以上多层板、封装基板、HDI 等产品的产值增速较快，在汽车电子、高性能计算机、服务器和交换机等需求推动下，预计高阶HDI、高频高速多层板、散热板等产品的需求增速将高于平均水平。在行业温和复苏的背景下，公司进一步提升业务开拓效率，整体业务较好增长，实现了在不同市场高效拓展以及产品份额的不断提升，客户需求旺盛，定点项目密集交付，公司整体产能稼动率延续一季度的增长趋势，保持较高水平。

技术为驱，高端数通产品注入成长动能。公司研发实力稳步提升，技术创新显著突破，当前公司已实现EGS/Genoa 平台高速PCB 稳定量产，同时在Birth stream 平台高速PCB等产品技术上取得重大突破；在AI 服务器领域，公司成功开拓了软板和软硬结合板在数据中心的应用产品，同时在高阶HDI、高多层PTFE 板等产品上实现了重大突破；高速通信领域，公司800G 光模块、通信模组高阶HDI 等产品实现批量出货，112G 交换路由PCB 取得重大技术突破。公司持续提升研发投入强度，运营效能持续提升，控本增效取得明显成效，使得公司收入和利润获得较大幅度的提升。

维持“买入”评级。公司近年来不断提升产品技术水平，在高阶HDI、高多层PCB 和多层FPC 类等产品上积累了雄厚的技术实力，积极推进汽车与数通领域的布局领域，坚持发展高阶，紧跟市场潮流与趋势。展望后市，公司将围绕智能网联车辆及无人驾驶运营场景的实际需求进行相关产品的进一步开发和部署，积极争取相关项目机会，相关客户合作进展稳步推进。数通＆汽车双轮驱动有望打开公司第二增长极，带动公司业绩增长。预计2024-2026 年公司将实现归母净利润12.49 亿元、15.57 亿元、18.68 亿元，对应当前股价PE 分别为18.13 倍、14.54 倍、12.12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、技术创新不及预期；