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港口主业吞吐量增速向好,投资收益同比下滑
上港集团公布1H24 业绩:1)营业收入同比增长23.1%至198.4 亿元;2)归母净利84.2 亿元,同比增长14.9%(其中投资收益38.1 亿元,同比下滑8.7%)。公司宣布中期每股分红0.05 元,分红率14%。上半年受益出口需求向好,公司港口主业盈利同比大幅提升;但来自邮储银行及东方海外投资收益同比下降。1H24 公司完成货物吞吐量2.9 亿吨,同比增长6.2%,其中集装箱吞吐量2,551 万标准箱,排名全球第一,同比增长7.5%。
考虑公司吞吐量规模大,增长稳健,我们小幅上调24/25/26 净利预测4%/3%/3%至157 亿/158 亿/166 亿元;基于10.2x 24E PE,上调目标价10%至6.9 元(公司历史三年PE 均值加1 个标准差,估值溢价主因预计24 年盈利向好),维持“买入”。
受益出口需求向好,1H24 港口主业利润同比保持增长上半年受益出口需求向好,公司港口主业盈利同比显著提升。1H24 公司实现毛利润78.0 亿元,同比增长22.0%;毛利率39.3%,同比下降0.4pct。
分板块看,公司集装箱/散杂货/港口物流/港口服务业务分别实现营业收入80.6 亿/8.1 亿/56.0 亿/20.4 亿元,同比增长4.6%/5.9%/5.0%/31.8%;毛利润37.6 亿/2.3 亿/13.9 亿/6.8 亿元,同比+2.4%/+27.3%/-5.7%/+46.9%。
1H24 投资收益同比下降8.7%
除港口主业外,公司积极布局其他多元产业。1H24 投资收益38.1 亿元(同比下降8.7%),贡献公司归母净利45.2%。其中,来自邮储银行/上海银行/东方海外投资收益17.0 亿/10.5 亿/5.3 亿元,同比分别-9.2%/+1.1%/-24.5%。
展望下半年,我们预计受外贸集运市场向好影响,来自东方海外投资收益环比有望显著提升。
全球最大集装箱港,中长期发展势头向好
根据公司公告,上海港集装箱吞吐量自2010 年起连续十四年位居世界第一。
公司依托长三角和长江流域及淮河经济腹地,辐射“一带一路”和长江经济带的主枢纽港地位不断巩固提升,上海港外贸航线连通度蝉联全球第一。中长期看,公司大力发展水水、海铁、空铁等多式联运,提升腹地港航物流服务能级,服务辐射长三角、长江经济带和全国的“龙头”作用进一步增强,上海港作为双循环战略链接桥头堡和“一带一路”战略支点的作用持续突显。
风险提示:港口吞吐量不及预期;投资收益不及预期;自然灾害;政策风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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