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中国银河发布半年报,2024 年H1 实现营收170.86 亿元(yoy-1.88%),归母净利43.88 亿元(yoy-11.16%),扣非净利44.09 亿元(yoy-10.34%)。
其中Q2 实现营收98.72 亿元(yoy+13.26%,qoq+36.84%),归母净利27.56亿元(yoy+2.46%,qoq+68.95%)。公司每10 股分红0.84 元,分红率21%。
我们适当上调公司投资类收入等假设,预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.72、0.78、0.84 元(前值为0.61、0.70、0.77 元),预计2024 年BPS为9.67 元。A/H 可比公司2024 年Wind 一致预期PB 均值为0.8/0.4 倍,考虑公司固收投资稳健、机构业务发展空间大,给予公司A/H 股24 年PB分别为1.3/0.45 倍,目标价12.57 元/4.78 港币(前值14.40 元/5.22 港币),维持增持/买入评级。
债券投资规模扩张,投资收入表现稳健
公司24H1 投资类业务收入49.25 亿元,同比+6%;其中24Q2 单季度投资类收入32.96 亿元,环比+102%、同比+46%,表现亮眼。24H1 末权益类、固收类投资规模分别为720、2527 亿元,较年初分别-4.6%、+21.1%。公司全面布局客需驱动型创新业务,以打造FICC 领域的核心竞争力。衍生品投资方面则不断丰富金融服务矩阵,通过拓展衍生品业务,满足不同客户个性化金融服务需求。24H1 末衍生品名义本金、权益衍生品名义本金分别为1.44、0.25 万亿元,同比+61%、+31%。
投行、资管收入在低基数下同比增长
上半年公司完成2 单上市公司收购财务顾问项目、3 单新三板推荐挂牌项目、2 单新三板定向发行项目;债券承销规模为2,035 亿元,同比增长22.1%,市场排名第7。24H1 投行业务收入2.66 亿元,同比+42%,逆势增长。24H1末银河金汇受托资产管理规模为1,017 亿元,较年初增长7.6%,资管业务收入2.28 亿元,同比+2%。
经纪、信用业务收入同比有所下滑
24H1 公司经纪业务收入25.1 亿元,同比-13%;期末公司金融产品保有规模为1,985 亿元,较年初增长1.3%;“银河金熠”签约个人客户超6,000人,产品配置规模近400 亿元。利息净收入18.4 亿元,同比-17%,期末公司融资融券余额为740 亿元,较年初-12%,平均维持担保比例 238%;股票质押业务待购回余额为204 亿元,较年初-1%,平均履约保障比例 238%,整体风险可控。
风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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