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2024 年8 月29 日,一鸣食品发布2024 年半年度业绩报告。
投资要点
营收保持增长,盈利端边际承压
公司2024H1 营收13.72 亿元(同增9%),主要系奶吧门店持续开拓新市场所致,归母净利润0.26 亿元(同增5%),扣非净利润0.27 亿元(同增19%)。其中,2024Q2 营收7.29 亿元( 同增6% ) , 归母净利润0.16 亿元( 同减22%),扣非净利润0.17 亿元(同减15%)。盈利端,2024Q2 公司毛利率同减2pct 至29.50%,销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-1pct 至23.64%/0.97%,净利率同减1pct 至2.21%。
网络渠道增长强劲,大单品战略持续推进
分产品看,公司2024H1 乳品/烘焙/其他食品的营收分别6.46/4.69/1.05 亿元,分别同比+6%/-2%/+58%。公司计划下半年深耕细作已有大单品,引入中餐类产品,在咖啡类产品上做出突破。分经营业态看,公司2024Q2 直营门店/加盟门店/ 经销渠道/ 直销渠道/ 网络渠道营收分别为1.55/2.39/0.79/1.46/0.22 亿元, 分别同比-9%/-2%/-11%/+31%/+64%。2024H1 公司成功入驻江西市场,在安徽市场持续扩充新城市,制定“一城一策”产品矩阵有望促增长。截至2024H1,华东在营门店总数2055 家,其中直营门店/加盟门店分别有580/1475 家,较2024 年初分别净变化-38/+35 家。分地区看,公司2024Q2 华东地区/线上销售营收分别为6.18/0.22 亿元,分别同增+0.4%/+64%,线上销售增长强势,O2O 板块新客占比高达73%,外卖双平台和抖音本地生活齐发力,有望成为新利润增长点。
盈利预测
我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升,随着产品结构/管理模式优化,有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据半年报, 我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.15/0.20/0.27(前值为0.16/0.23/0.31)元,当前股价对应PE 分别为58/43/32 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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