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公司发布24 年半年度报告,24Q2 实现收入/归母净利润14.6/4.7 亿元,同比+19.0%/+28.0%,业绩增长超预期。洞藏系列拉动收入增长,自点率提升推动洞6/洞9 持续放量。毛利率提升费用率下降,Q2 净利率+2.2pcts 至31.9%。
受益性价比消费洞藏仍在成长期,略调整24-26 年EPS 预测为3.57、4.21、4.90元,维持“强烈推荐”评级。
Q2 利润增长28%超预期,销售回款稳健。公司发布2024 年半年度报告,24H1实现收入37.9 亿,同比+20.4%,归母净利润13.8 亿,同比+29.6%,经计算,24Q2 实现收入/归母净利润14.6/4.7 亿元,同比+19.0%/+28.0%,业绩增长超预期。24Q2 销货现金流15.6 亿,同比+12.7%,24H1 末合同负债4.62 亿,环比下降0.53 亿。二季度安徽市场高基数下,宴席等场景有所承压,但公司凭借洞藏产品势能,依旧取得了稳健的销售回款。
洞藏系列拉动收入增长,自点率提升推动洞6/洞9 持续放量。24Q2 中高档白酒/普通白酒收入10.7 亿/3.1 亿,同比+25.1%/+6.5%,洞藏系列高增带动中高档酒收入快速增长,预计洞6、洞9 超平均增速,部分市场洞9 出现起势迹象,洞16/20 培育初期,库存略有增加。省内/省外市场收入9.2 亿/4.7 亿,同比+22.8%/+15.1%,省内拉动增长,中档酒自点率持续提升,省外环比加速。
毛利率提升费用率下降,Q2 净利率+2.2pcts 至31.9%。公司24H1/24Q2 毛利率同比+2.6pcts/+0.6pct 至73.6%/71.1%,结构升级推动毛利率上行。24Q2主营税金率/ 销售费用率/ 管理费用率分别-0.6/-2.0/-0.6pct 至15.6%/10.0%/3.4%,稳健的渠道政策叠加势能带动收入增长,费用率受益规模效应下行,归母净利率+2.2pcts 至31.9%。
投资建议:受益性价比消费洞藏仍在成长期,维持“强烈推荐”评级。迎驾充分受益洞藏势能传播及性价比消费崛起,二季度受需求冲击影响较小,回款及盈利指标稳健,稀缺性逐渐显现。我们略调整24-26 年EPS 预测为3.57、4.21、4.90 元,当前股价对应24 年14 倍PE,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:市场需求恶化、行业竞争阶段性加剧、升级产品推广不及预期。QQ交流群586838595 |
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