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2Q24 营收利润同环比增长显著。公司主要产品包括存储器、微控制器和传感器;其中存储器分为SPI NOR、SLC NAND 和DRAM,微控制器包括ARM 核和RISC-V 开源内核,传感器包括触控和指纹识别芯片。2Q24 公司实现营收19.82 亿元(YoY+21.99%,QoQ+21.78%),归母净利润3.12亿元(YoY+67.95%,QoQ+52.46%),扣非归母净利润2.9 亿元(YoY+99.25%,QoQ+57.66%),毛利率38.15%(YoY+8.70pct,QoQ-0.01pct)。
市场需求回暖,存储、MCU 与传感器营收均实现同比增长。1H24 在消费市场、网通等市场增长驱动下,Flash 产品出货量大幅增长,存储产品实现营收26.05 亿元(占72%),同比增长29.41%。得益于光伏、工控、光模块等工业领域与消费应用出货量增长,叠加汽车产品渗透率提升,MCU 实现营收约8.05 亿元(占22%),同比增长4.27%。此外,传感器的产品实现营收约1.92 亿元(占5%),同比增长8.47%。
存储产品领域NorFlash 保持优势,下游应用持续拓宽。公司SPI NOR Flash全球排名第二,可提供13 种容量(512Kb-2Gb)、4 种不同电压范围、20 多种产品系列、6 款温度规格及20 多种不同封装选项,车规级SPI NAND Flash实现2Mb-8Gb 全容量覆盖,已在智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等应用;SLC Nand 搭配Nor Flash 进入各类客户。DDR3已在网络通信、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等领域应用;DDR4 8Gb 产品已流片成功,并已为客户提供样片。
32 位MCU 温和复苏,围绕MCU 生态建设模拟产品。公司GD32 MCU 已量产51个系列、超600 款产品,内核覆盖ARM? Cortex?-M3、M4、M23、M33 及M7,全球首推并量产基于RISC-V 的32 位MCU,覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程,车规MCU 逐步覆盖车身控制、车用照明、智能座舱、辅助驾驶及电机电源等车用场景。根据WSTS 预计,全球MCU 市场24-24 年增速分别为1.6%、5.2%,随汽车、工业等智能化提升,需求结构改善叠加行业增长,公司MCU 业务走向回暖区间。此外,公司拥有GD30 系列模拟产品,围绕MCU生态覆盖专用电源管理、高性能电源、电机驱动、锂电池管理、模数转换器(ADC)及多种电压基准产品。
投资建议:基于公司国内存储芯片和MCU 芯片设计的龙头地位,根据行业增速略调整出货量,我们预计24-26 年公司归母净利润10.53/15.50/19.86亿元(前值10.53/15.63/20.04 亿元),当前股价对应PE 倍数为47/32/25倍,维持“优于大市”评级。
风险提示:下游需求不及预期;新产品开发不及预期;国际关系恶化等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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