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核心观点
公司发布2024 半年度报告,2024H1 业绩达5.34 亿元,同比增长60.0%,延续高增趋势,预计主要系重点项目陆续履约交付,高附加值产品起量增利。公司持续坚持精益管理提质增效,产品结构优化等,盈利能力显著提升。行业景气度高企,电网投资稳步提升,2024 年1-7 月电网投资完成额为2947 亿元,同比增长19.2%;沙戈荒大基地外送以及西南水电外送的需求下,特高压建设刚性且持续。得益于行业高景气,公司作为行业龙头,特/超高压等在手订单充沛,为未来业绩增长提供坚实保障。
事件
公司发布2024 半年度报告,2024 上半年实现营业收入50.42亿元,同比增长4.5%,归母净利润5.34 亿元,同比增加60.0%;扣非归母净利润5.32 亿元,同比增加60.4%。
简评
2024Q2 延续高增趋势
1)2024 上半年归母净利润/扣非归母净利润分别为5.34/5.32亿元,同比增加60.0%/60.4%,高速增长。公司充分受益于电网重点项目加快建设,并加大市场开拓,重点项目陆续履约交付,业绩实现较快增长。
2)单二季度实现收入29.98 亿元,同比增加4.53%;归母净利润3.04 亿元,同比高增66.02%;扣非归母净利润3.04 亿元,同比高增70.06%。2024 第二季度业绩延续了一季度高增趋势。
盈利能力显著提升,高附加值产品起量增利
1)2024H1 毛利率为23.53%,同比提升4.32pct。2024 单二季度毛利率为22.37%,同比提升4.23pct。
2)预计主要系:①重点项目陆续履约交付,特/超高压产品确认较多,产品结构中,高毛利产品占比增加,整体盈利水平提升;②加强精益管理、智能制造提升效率等。
行业景气度高企,公司新签合同持续增长
1)①新型电力系统加速建设,电网投资增速较快。2024年1-7 月电网投资完成额为2947 亿元,同比增长19.2%。②特高压发展确定性强,沙戈荒大基地外送以及西南水电外送需求下,特高压线路建设刚性且持续。
2)行业景气度高企。2024 年前四批次国网总部输变电招标金额约555 亿元,同比增长约11.8%;其中组合电器采购额约139 亿元,同比增长约18%,公司中标金额名列前茅。
3)公司分别于5 月、7 月披露近期中标公告,中标金额合计分别合计为9.46 亿元、13.06 亿元,合计占2023 年营业收入的20.33%。
2024H1 高压板块贡献核心增量,多项业务积极变化1)高压板块收入30.3 亿元,预计同比增加约16%;毛利率27.59%,预计提升约5pct。2024H1 高压板块预计由超/特高压等产品驱动增长,百万伏、750kV 等组合电器产品陆续交付,贡献收入规模,提升公司整体盈利能力。
2)配网板块收入13.9 亿元,毛利率15.85%,预计同比增加约4pct;预计公司通过降本增效、优化产业结构等举措,效率效益新提升,配网板块毛利率同比明显提升。
3)网外和国际业务出现积极变化。①网外市场持续发力,公司深化央企战略合作,网外市场中标持续增长。②国际市场加快转型,深入推进单机市场全球化布局,以核心国别辐射带动周边国别产品入网认证,实现以点成线的逐步覆盖,252kV 组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端市场。
业绩预测
预计公司2024/2025 年归母净利润为12.3/15.2 亿元,PE19.7/16.0x。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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