吉冈精密(836720)：精密制造小巨人企业 汽车轻量化打开长期成长空间

投资要点

    深耕精密铸造，业绩快速增长

吉冈精密是一家专业从事精密零部件研发、生产、销售及服务于一体的多元化高新技术企业。自成立以来，吉冈精密致力于为客户提供高质量、高精度的机械零部件和电子零部件，其产品广泛应用于电动工具、清洁家电和汽车三大领域。

近年来公司业绩快速增长，2017-2023 年公司营收从1.6 亿元增长至4.6 亿元，CAGR=19%，归母净利润从0.22 亿元增长至0.43 亿元，CAGR=12%。

    2024H1 公司实现营收2.42 亿元，同比+23.95%；实现归母净利润0.26 亿元，同比+34.55%，实现较快增长。

    汽车行业需求稳中有增，轻量化带动汽车零部件业务发展：

受到汽车行业需求带动以及国内汽车零部件制造水平的不断提升，汽车零部件行业发展迅速。2021 年我国汽车零部件制造企业收入规模为40668 亿元，同比增长12%，2022 年为41953 亿元，预计2023 年将进一步增长至44086 亿元。行业整体规模的不断扩大也为各细分赛道带来了充分的发展机遇

轻量化背景下未来汽车用铝量不断提升，铝合金压铸件企业前景广阔。根据中国汽车工程学会发布 的《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》可见，单车用铝的具体的目标是：2020 年达到190kg；2025 年达到250kg；2030年达到350kg。公司生产的铝合金压铸件在汽车轻量化产业链处于中游位置，铝合金铸件可以应用于底盘、动力总成、轮毂等，也可用于车身结构件，未来汽车用铝量将不断提升，市场需求前景广阔。近年公司逐渐从家电配件向汽车零部件转型，汽车零部件业务增速明显。其中，电动车底盘用壳体、转向机系列零部件、新能源汽车马达冷却水泵用壳体、安全带芯轴滚筒零部件等多个产品实现收入的快速增长。同时，对下游客户万都博泽、吉明美等新能源汽车零部件供应商的销量也有较大幅度的增长。

盈利预测与投资评级：吉冈精密作为汽车&电子电器零部件优质制造商，尽管公司估值高于可比公司，但考虑到公司技术在同行业当中处于领先地位，公司还不断开发新品，拓展新客户，正处于快速增长期。预计公司2024-2026 年净利润分别为0.60/0.75/0.92 亿元，当前股价对应动态PE 分别为24/19/15 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧的风险，原材料价格波动风险。