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核心要点:
公司发布2024 年半年报,上半年业绩承压
近日,公司发布2024 年半年度报告。上半年公司实现营业收入约12.7亿元,同比减少5.3%;归母净利润约1.5 亿元,同比减少14.6%;扣非后归母净利润约1.2 亿元,同比增长20.8%;经营活动现金净流量约1.1 亿元,同比增长72.7%;基本每股收益约0.22元,同比减少15.4%;加权平均ROE约4.1%,同比减少1.1%。2024 年第二季度,公司营业收入约6.8 亿元,同比减少4.3%;归母净利润0.8 亿元,同比减少10.3%;扣非后归母净利润约0.7 亿元,同比减少22.0%。公司上半年业绩承压。
市场价格波动,导致公司上半年盈利能力承压2024 年上半年,受市场价格波动影响,公司销售毛利率和净利率分别为23.5%和11.6%,同比下降2.9 和1.2 个百分点,公司盈利能力短期有所承压。而费用率方面,上半年公司销售、管理、研发费用率分别为2.9%、3.8%、4.6%,同比下降0.3、0.1、0.3 个百分点。不过,上半年公司财务费用率同比上升0.8 个百分点至-0.2%,主要系利息收入减少所致。财务费用率上升导致上半年公司期间费用率为11.1%,同比上升0.1 百分点。
拓宽下游细分市场,公司市场份额有望提升
公司上半年在各项业务板块都进行了积极的市场拓展和技术创新。通用减速机业务通过智能化和自动化提升了运营效率和产品质量。工业齿轮箱业务推出了HB 和HE 系列,满足多样化需求。捷诺传动业务针对塑机行业复苏,推出了多款减速机新产品,并在水利、医药等领域取得突破。工程行星业务针对工程机械需求,推出了新产品并获得市场认可。国茂精密谐波减速器业务通过新产品开发,提高了性能和品牌影响力。摩多利传动精密行星减速器在机床、机器人等领域具有良好口碑,公司通过收购摩多利传动积极拓展海外市场和应用场景。公司积极拓展下游各细分市场,预计公司未来市场份额将有望提升。
投资建议
2024 年上半年,虽然受减速机市场短期需求疲软,市场竞争激烈等因素影响,公司业绩短期承压。但我们认为,随着智能制造和绿色制造推广,叠加大规模设备更新政策逐渐落地,我国减速机市场规模有望持续增长。而公司作为我国减速机行业龙头企业,未来有望通过加强产品创新和积极开发新领域等方式,逐渐提升市场份额并在中高端领域实现进口替代,驱动业绩的逐渐企稳和恢复增长。我们预计2024-2026 年,公司营业收入为26.7、28.4、30.5 亿元,同比增长0.4%、6.2%、7.6%;归母净利润3.8、4.4、5.0 亿元,同比增长-4.8%、15.5%、15.4%。对应2024 年9 月6 日收盘价,市盈率为14.0、12.1、10.5 倍。维持公司“增持”评级。
风险提示
国内需求复苏不及预期。公司专用减速机、高端减速机开发不及预期。市场竞争加剧。原材料价格大幅上涨。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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