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京沪高铁发布2024 年半年报,24H1 实现营收208.6 亿元,同比+8.2%,实现归母净利63.6 亿元,同比+23.8%,实现扣非归母净利63.5 亿元,同比+23.7%。
其中24Q2 实现营业收入107.6 亿元,同比+4%,实现归母净利33.9 亿元,同比+16.6%,实现扣非归母净利33.9 亿元,同比+16.5%。
本线小幅下滑、跨线显著增长。上半年公司营收实现增长,铁路客运市场恢复向好。24H1 京沪高铁本线列车运送旅客2470.9 万人次,同比-1.1%,跨线列车运营里程完成4850.2 万列公里,同比+7.9%,京福安徽公司管辖线列车运营里程完成1898.4 万列公里,同比+10.5%。Q3 暑运景气度较好,8 月1日-31 日,全国铁路累计发送旅客同比+6.7%,日均发送旅客1431.2 万人次,预计Q3 暑运驱动下公司本线发送量及跨线列次有望保持较好增长。
成本相对稳定,财务费用同比下降,京福安徽持续减亏。24H1 营业成本为109.8 亿元,同比+1.8%,主要系上半年公司担当列车旅客票价收入增长、为非担当列车提供路网服务收入增长所致,24H1 实现毛利率47.4%,同比提升3.3pcts;24H1 管理费用为4 亿元,同比+0.7%,财务费用9.3 亿元,同比-27.5%,主要系上半年公司存量借款减少,财务费用利息支出减少所致。24H1京福安徽公司实现净亏损1.5 亿元,同比减亏4.2 亿元,其中Q2 实现净亏损约1 亿元,同比减亏2.2 亿元。Q2 较Q1 亏损有所扩大,主要由于一季度有春运需求支撑,预计Q3 暑运催化下持续减亏。
投资建议。短期来看Q3 暑运催化下本线旅客发送量及跨线列次有望保持较好增长,长期来看公司跨线增长潜力较大,京福安徽有望持续减亏,24 年底湖苏沪铁路及京雄商高铁计划开通运营,开通后安徽周边铁路组网效应凸显,跨线列次有望持续增长。我们预计公司24-26 年归母净利润分别为129.7、135.6、151.6 亿元,对应24 年PE 为19.9x,PB 为1.3x,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:其他交通工具带来的竞争风险、国铁清算不及时和清算政策变动风险、京福安徽运能增长不及预期风险、高铁出现重大安全事故的风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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